随着一(yī)季报披露完毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革三只基金(jīn)是(shì)全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关(guān)注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募(mù)FO圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式F青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基金配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目(mù)前公(gōng)募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年等基(jī)金(jīn)将华(huá)商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份(fèn)，相比去(qù)年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士，有过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目(mù)前行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基(jī)金增持前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列(liè)增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基(jī)金增持前三则(zé)被易(yì)方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增(zēng)持前三(sān)分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混(hùn)合(hé)基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三(sān)依次为易方达(dá)安盈回报(bào)、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)行(xíng)业(yè)分化较大。受(shòu)益(yì)于数字经济政(zhèng)策(cè)的提(tí)振与人(rén)工智能主题(tí)的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季(jì)度披露的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移(yí)，也有部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领(lǐng)先的(de)兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林(lín)国怀在一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示，本季(jì)度基(jī)金主要进行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资(zī)产的仓位略高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基(jī)金的(de)配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他(tā)确定(dìng)性(xìng)较高的(de)绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗(zōng)交(jiāo)易等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平(píng)滑组(zǔ)合波(bō)动，努力(lì)将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的(de)时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市(shì)值成(chéng)长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明(míng)确的判断，在操(cāo)作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低(dī)估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济(jì)相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来(lái)计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动(dòng)态(tài)调整。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了(le)分散和优化，在一季(jì)度(dù)股票市场整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨(jù)大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比(bǐ)等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基(jī)金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较差的(de)行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持(chí)中枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内部(bù)结(jié)构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)一季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度(dù)适度降(jiàng)低了(le)深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略(lüè)的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适(shì)度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的(de)配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低(dī)估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能(néng)够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一(yī)季度末，基金(jīn)的(de)权(quán)益类资产实际(jì)配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战(zhàn)术(shù)型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作为调整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业(yè)绩(jì)预期增速较(jiào)高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性(xìng)较好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于(yú)：受益于(yú)顺周期低(dī)估值(zhí)的金融周期板块、受益于社(shè)会经(jīng)济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的(de)科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在(zài)一(yī)季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方向角度出发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字经(jīng)济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费(fèi)板块(kuài)内重点关注(zhù)航(háng)空出(chū)行供(gōng)需格局和票(piào)价弹性(xìng)带(dài)来的潜(qián)在超预期机(jī)会。投资(zī)端关注地产链以及(jí)一带一路(lù)带动下的部(bù)分(fēn)细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处(chù)均在(zài)具备(bèi)吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加码(mǎ)的(de)领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出(chū)或补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经(jīng)理(lǐ)薛(xuē)显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的(de)总体改善能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细(xì)分(fēn)方(fāng)向。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场(chǎng)圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式会围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续(xù)关注以(yǐ)下三(sān)个(gè)方向：一是顺周期低估(gū)值(zhí)板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基本面(miàn)的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特别是(shì)国产(chǎn)替代(dài)的(de)关(guān)键环节，是长(zhǎng)期(qī)关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。短(duǎn)周(zhōu)期(qī)来看，半导体(tǐ)行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机(jī)行(xíng)业(yè)的景气度相(xiāng)较于去(qù)年(nián)也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技(jì)术(shù)的突破，有可能(néng)打开科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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