大家好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰(tài)勒小区都没出一(yī)直在(zài)加班(bān)，这个长假，国(guó)内旅(lǚ)游消费(fèi)爆(bào)了，而(ér)海外(wài)有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的(de)党中央(yāng)坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国(guó)际(jì)两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)发展和(hé)安(ān)全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申(shēn)对刚性和改善(shàn)性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市(shì)场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的美(měi)国第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管机构(gòu)已接管(guǎn)了(le)第一共和银行，这是本轮(lún)美(měi)国银行业危机中(zhōng)第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全国(guó)国(guó)内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出(chū)现异常，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰(lán)无(wú)人(rén)机试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在(zài)合(hé)适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是(shì)为了防止未经(jīng)授权使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议(yì)员(yuán)米哈(hā)伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该(gāi)媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁(xū)俄(é)军对(duì)乌克兰(lán)总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图使用无(wú)人(rén)机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的(de)五月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者(zhě)对经(jīng)济的预(yù)期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者(zhě)心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处(chù)于(yú)全(quán)年第二(èr)个关键做多(duō)窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确(què)，美国(guó)银(yín)行业风险不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮(liàng)点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上(shàng)行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第二个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情(qíng)阶(jiē)段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数(shù)字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他(tā)板(bǎn)块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述(shù)因素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平不(bù)高仍处于历(lì)史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个(gè)交易日(rì)虽受节(jié)假(jiǎ)期(qī)间的(de)事(shì)件性因素影响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对后市(shì)整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位置市(shì)场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布局机会；短期结构(gòu)上关注(zhù)在低(dī)位(wèi)资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索(suǒ)在(zài)于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均(jūn)衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市(shì)第(dì)一(yī)波上涨的结构分(fēn)化(huà)更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年主线，后续或(huò)依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映射(shè)的科技和大宗商(shāng)品都将被(bèi)海外(wài)逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展现出成为未(wèi)来经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类(lèi)资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前后大(dà)类资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增速不及市场(chǎng)预期，美(měi)国银(yín)行业危机和(hé)两党债(zhài)务上限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏好有所回落(luò)，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调(diào)“当前(qián)经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的数字经(jīng)济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后(hòu)，指数的(de)第一次(cì)长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的(de)拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌(diē)阶(jiē)段完成后还出现了(le)2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确(què)实(shí)出现了较为明显的(de)下降。这一下降背后我们(men)认为可能主要有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后(hòu)第(dì)一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济(jì)担心(xīn)等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此(cǐ)导致这(zhè)一次市场(chǎng)的(de)战术调(diào)整(zhěng)虽然可能(néng)已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮牛(niú)市(shì)起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾(wù)？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情，高股息组(zǔ)合(hé)在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集(jí)中覆(fù)盖(gài)的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈(chéng)现机(jī)构赛道的第五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调(diào)整(zhěng)，是进一(yī)步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完(wán)成最后一(yī)次加(jiā)息，中美摩(mó)擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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