自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺(shùn)周期(qī)行业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈(t一个男人出轨了还爱自己的老婆吗án)了他(tā)对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的(de)港股仓位，一季度(dù)末所管理的(de)4只基金基本维持(chí)和去(qù)年底的(de)差不(bù)多的(de)港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基(jī)金持(chí)有港股(gǔ)和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达(dá)亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经(jīng)常(cháng)在季(jì)报(bào)中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的(de)心理状态，不(bù)需要大(dà)量的(de)行动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时全力出(chū)击。他(tā)一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为(wèi)其第(dì)二、第三大(dà)重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次(cì)是腾(téng)讯控(kòng)股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写(xiě)道，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加(jiā)了消费(fèi)等行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低(dī)了金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易方(fāng)达优质精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理，但近两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理(lǐ)规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年(nián)底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业(yè)三年、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权(quán)益基(jī)金(jīn)。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的投资思(sī)路，这一次也(yě)不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写(xiě)到(dào)，基本面价值投(tóu)资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的(de)发展，等到(dào)它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对(duì)基本(běn)面分析(xī)方(fāng)法的(de)理(lǐ)解和对具体行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投(tóu)资(zī)贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评(píng)估企业的(de)竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的唯(wéi)一情形就是(shì)估值(zhí)过(guò)高(gāo)，在(zài)其他情(qíng)形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行(xíng)系(xì)统整理和(hé)分析(xī)，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报(bào)告中，企(qǐ)业的(de)所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反映在财务(wù)数(shù)据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一家(jiā)公司(sī)过去和当前(qián)的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩(jì)和(hé)股价的(de)震荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模式(shì)往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的(de)基金经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调整。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末(mò)前五(wǔ)大(dà)重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的(de)行(xíng)业为新科技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端(duān)制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕(rào)已经建立一个男人出轨了还爱自己的老婆吗全球比较优势的高端(duān)制(zhì)造产业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着(zhe)公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来(lái)说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的(de)时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可预见地(dì)加大(dà)。这(zhè)对于投资人而(ér)言(yán)，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要(yào)的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名(míng)的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季度市(shì)场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因此短期(qī)持(chí)续(xù)加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)为代表的欧美 金融风波(bō)暂时(shí)平息，但也让投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一(yī)步增(zēng)强了未(wèi)来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策调整决策(cè)时(shí)愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资(zī)金的(de)巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结(jié)构的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得(dé)负收益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则(zé)逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下(xià)跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期市值(zhí)空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四(sì)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟(fú)化(huà)工龙头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一(yī)季度新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的研(yán)究，方向上非常认同其(qí)很可能(néng)是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，将极大(dà)提(tí)升(shēng)全社(shè)会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备对(duì)相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我们(men)“以相对合(hé)理的(de)价格买入(rù)预期收(shōu)益(yì)率更高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报(bào)中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市(shì)场即期涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的(de)其实也就是那(nà)三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再(zài)提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销售持(chí)续恢复(fù)，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库(kù)存周(zhōu)期的(de)尾段(duàn)，我们可能真的(de)只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济(jì)带入正(zhèng)循(xún)环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持(chí)仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前(qián)三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一(yī)家以第三方(fāng)医学(xué)检(jiǎn)验及病(bìng)理诊(zhěn)断(duàn)业务为(wèi)核心的高(gāo)科(kē)技服务(wù)企业(yè)，通(tōng)过不断(duàn)积(jī)累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度(dù)新(xīn)进(jìn)富国天惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学业务(wù)增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材(cái)两只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度(dù)过了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现(xiàn)的(de)复苏力度还(hái)不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到(dào)是(shì)积极的(de)因(yīn)素正在(zài)发挥作用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解(jiě)决(jué)的(de)出路。投资者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市(shì)场波动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披(pī)露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来(lái)某个时(shí)点的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基(jī)因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企(qǐ)业，有(yǒu)更(gèng)大的概(gài)率(lǜ)能(néng)在(zài)未来为投资(zī)者创(chuàng)造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资本市场收益(yì)是(shì)成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如(rú)何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置(zhì)没有大的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力(lì)度(dù)最大(dà)，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出(chū)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一(yī)个过程，特别是居民(mín)和(hé)中小企业，需要(yào)时间修复(fù)资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预(yù)期回升(shēng)。就近(jìn)期公布(bù)的社融(róng)和(hé)地产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速(sù)有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的(de)金融风(fēng)险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)更多(duō)是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层(céng)资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危(wēi)机的(de)风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着全(quán)球无(wú)风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作(zuò)的(de)可(kě)能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注整个经(jīng)济体发(fā)展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确(què)的事，经营(yíng)效率提(tí)升(shēng)，逆境中(zhōng)变(biàn)得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总是关注(zhù)宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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