5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原因，一(yī)是(shì)国产(chǎn)替(tì)代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过(guò)程中产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子(zi)产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环节(jié)会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字(zì)经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗加(jiā)大企业数字(zì)化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来(lái)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出(chū)现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股的(de)股(gǔ)价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代(dài)的(de)中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有形(xíng)成很好的(de)投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人(rén)类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三(sān)次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的(de)人工智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工(gōng)业(yè)革(gé)命，它是(shì)信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期(qī)的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生(shēng)了改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生了新(xīn)的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的投资(zī)机会(huì)。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者(zhě)长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设计都(dōu)会在(zài)今年都有非(fēi)常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美(měi)国对中国(guó)的(de)极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重(zhòng)点公司的边(biān)际(jì)变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周期(qī)电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗品(pǐn)种(zhǒng)，也(yě)可能在年(nián)内迎来边(biān)际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过(guò)程中股价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化(huà)综(zōng)合(hé)判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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