自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动(dòng)向逐(zhú)一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披(pī)露旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来(lái)将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当下的研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投资(zī)时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)巨资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市值占基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写(xiě)道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一定水平(píng)的(de)港股仓(cāng)位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的(de)4只基金(jīn)基(jī)本维持和去(qù)年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有商业(yè)模式出色、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一(yī)种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大(dà)量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直(zhí)保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季报(bào)的(de)重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也(yě)在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业(yè)的(de)配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三年持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经(jīng)进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优势企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模，位(wèi)居(jū)基金行(xíng)业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都会清晰写道(dào)自己的投资(zī)思路，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一(yī)点是(shì)，投资者可(kě)以用很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间来(lái)充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的(de)成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积(jī)累的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产(chǎn)业(yè)升级的经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确(què)评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司(sī)。识(shí)别出(chū)好(hǎo)公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读(dú)企业的定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财务(wù)数(shù)据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研(yán)中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司过去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看它的(de)年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化，通过深(shēn)入的(de)研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来(lái)的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基(jī)金去年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的(de)行业(yè)为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈(liè)的(de)应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对(duì)表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的(de)持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对(duì)乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的(de)变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段(duàn)特点(diǎn)来(lái)说，当前市(shì)场的(de)参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益(yì)预(yù)期的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于(yú)投(tóu)资(zī)人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资的(de)信心(xīn)恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的(de)动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担(dān)心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境(jìng)下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货(huò)币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本(běn)面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现(xiàn)突出，而(ér)新(xīn)能源、金融(róng)地(dì)产等(děng)行业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金一(yī)季度操(cāo)作不多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药替(tì)代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一些由(yóu)于短期基(jī)本面一般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的(de)中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季(jì)度(dù)退出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上一季度(dù)的第(dì)二(èr)大重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技术(shù)革命，将极(jí)大(dà)提升(shēng)全社会(huì)的(de)生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更(gèng)高的(de)资(zī)产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自(zì)己(jǐ)最新的(de)投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研(yán)究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其(qí)一(yī)生最重要的其(qí)实(shí)也就是(shì)那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hà鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救o)认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南(nán)美等(děng)新(xīn)兴(xīng)市场获得了更多实(shí)质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病(bìng)理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络(luò)、大服务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优势(shì)，为(wèi)全国各级医(yī)疗机(jī)构(gòu)提供领(lǐng)先的(de)医(yī)学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)也在(zài)一(yī)季度新进富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策(cè)保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上(shàng)呈现的(de)复(fù)苏力度(dù)还不(bù)是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处(chù)于长周期(qī)中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解决(jué)的(de)出(chū)路(lù)。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的(de)是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披(pī)露(lù)时反复(fù)强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集具(jù)有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价(jià)值的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为(wèi)此类(lèi)企业，有(yǒu)更大的(de)概率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资(zī)本市(shì)场收益是(shì)成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的(de)主投大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又(yòu)是(shì)如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露(lù)的20鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救23年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整(zhěng)体(tǐ)持仓(cāng)的(de)仓(cāng)位(wèi)和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非择(zé)时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变化(huà)对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大(dà)概率(lǜ)持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是(shì)居(jū)民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必(bì)然事件，消费今(jīn)年大概率超预(yù)期回升。就近(jìn)期(qī)公布(bù)的社融(róng)和(hé)地产数(shù)据(jù)分析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资产问题(tí)不大，海外央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话(huà)、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将(jiāng)目光(guāng)更多放在(zài)微观企业层面。可(kě)以看到(dào)很多公司在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对(duì)全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人(rén)创造良好收益。

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