财(cái)联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿(yì)元。但(dàn)包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤(pí)酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研(yán)报(bào)罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后(hòu)头部企业将有望进(jìn)一步(bù)提升盈利水平。分析(xī)人(rén)士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不(bù)变(biàn)，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区(qū)的销售(shòu)权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端(duā精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字n)如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的大(dà)绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各(gè)精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨(dūn)价提(tí)升幅度或不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近(jìn)几年(nián)时(shí)有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数(shù)量高增，提价区域(yù)由部(bù)分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等(děng)主(zhǔ)流(liú)厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价(jià)提(tí)升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日发布(bù)的(de)研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基(jī)础(chǔ)上，进(jìn)一步(bù)提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以来低(dī)基数效应(yīng)，预计公司全年(nián)业绩将维(wéi)持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其(qí)收入(rù)占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其(qí)高端(duān)产品认知度或接受(shòu)度相对(duì)偏(piān)低(dī)。公司提价(jià)空间较(jiào)大，高(gāo)端化完(wán)成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅(jǐn)销售(shòu)范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈(jǐng)的(de)秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利(lì)释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力(lì)及空间，且目前行业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超(chāo)车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜(qián)力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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