银行(xíng)业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共和(hé)银行盘中跌幅(fú)一(yī)度扩大(dà)至超(chāo)过(guò)40％，经历(lì)至少五(wǔ)次(cì)停牌，股(gǔ)价(jià)再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英(yīng)国《金(jīn)融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个(gè)星期以(yǐ)来(lái)，第(dì)一共和银行已在为其部分业务(wù)寻找买家，但潜在(zài)的收购(gòu)方担心(xīn)承(chéng)担(dān)过多风(fēng)险(xiǎn)。目前可能的解决(jué)方案是，向(xiàng)近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大型(xíng)银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司接管该银行，并(bìng)为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国财(cái)政部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市(shì)场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这(zhè)家银(yín)行能否在未(wèi)来的日子(zi)继续经(jīng)营(yíng)下去，也不知道联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司是否会对此家银行发(fā)表(biǎo)“破产声明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可能是(shì)联邦存(cún)款保险公司的接(jiē)管）目前正(zhèng)变得越来(lái)越有可(kě)能(néng)，因为第一共和银行(xíng)找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油(yóu)库存(cún)降幅大于预期，由于市场消(xiāo)化了(le)疲弱的美国经济(jì)数据，对美国(guó)经济(jì)衰退的(de)担忧增加(jiā)，油价周三延续(xù)前(qián)一交易日(rì)的跌(diē)势，目前已经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第一共和银行从美联(lián)储取得融资(zī)的渠道(dào)。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带(dài)来(lái)的(de)价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储5月的加(jiā)息(xī)路(lù)径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是(shì)仍然(rán)高企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目(mù)的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对于美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策，大概率还(hái)是维(wéi)持加息(xī)的大方向，只(zhǐ)不(bù)过(guò)加息(xī)力度会(huì)维持(chí)25个基点，不(bù)会像(xiàng)去(qù)年那(nà)样以50个(gè)基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具(jù)有很强的粘性，当前核(hé)心(xīn)通(tōng)胀增速依旧处于(yú)历史高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落了(le)1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法(qí)次，尽管高利率(lǜ)和美国(guó)银行业危机引发了经济减速(sù)，但(dàn)是据我(wǒ)们测算当前美(měi)国(guó)私人部门资(zī)产(chǎn)负(fù)债表受冲(chōng)击(jī)的(de)影响大约将在三(sān)、四(sì)季度出(chū)现，短期经(jīng)济减速不(bù)至于引发美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)。从历(lì)史上美联(lián)储加息的经验来(lái)看(kàn)，高(gāo)通胀下的(de)美联储加息并不会(huì)因经济(jì)减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于当前美国商业银(yín)行(xíng)危机主要是(shì)资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层层(céng)嵌套和(hé)加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融(róng)市场(chǎng)系统(tǒng)性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统性风险的可(kě)能性(xìng)是较小的，基于此，美联储也不(bù)会轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看(kàn)，政策(cè)部门应对危机的速度(dù)和积极(jí)性(xìng)非常高，在这种形式(shì)下，去押注系统性(xìng)风险发生(shēng)概(gài)率(lǜ)比较(jiào)低(dī)的。对于通胀率，当前市(shì)场(chǎng)主流的预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便到了(le)市场认为有一定(dìng)降息概率的7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是(shì)出现了(le)几乎失(shī)控的(de)风险，如金融(róng)机构(gòu)或者非(fēi)金融企业大面积(jī)的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个(gè)通(tōng)胀水平预(yù)测下(xià)，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降(jiàng)息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国(guó)通胀将从几十(shí)年来的最高水平进一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名(míng)机构的基(jī)金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环(huán)球投资和西(xī)部信(xìn)托等公(gōng)司(sī)认为(wèi)，美联储和其他(tā)央行将(jiāng)在加息(xī)方面取得胜利，即(jí)使(shǐ)这意味着继(jì)续加(jiā)息(xī)、控制通(tōng)胀到(dào)2％的(de)目标可能会(huì)让(ràng)经济陷入衰(shuāi)退。而另(lìng)一方面，贝莱(lái)德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性(xìng)极强的通胀，美(měi)联储和其他央行的政策制定(dìng)者是否真的愿意冒(mào)让数百(bǎi)万人(rén)失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得(dé)不做出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于目标的通(tōng)胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关(guān)数据(jù)显示，4月(yuè)美国消费(fèi)者信心指数(shù)降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国居(jū)民消(xiāo)费(fèi)来看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧导致消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心(xīn)指(zhǐ)数(shù)下降(jiàng)，消费支(zhī)出(chū)增速放缓(huǎn)是确定性事件，说明未来美(měi)国经济继续减速也是大(dà)概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民(mín)消费支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还(hái)是维(wéi)持正增(zēng)长，使得(dé)市场避(bì)险情绪(xù)短期虽有升温，但不至于出发市(shì)场系统性泡沫，通过贵(guì)金(jīn)属温和反(fǎn)弹(dàn)也可以验证(zhèng)这一点。不(bù)过，随着(zhe)美国居(jū)民(mín)利息(xī)支出占可支配收入的比例越来越高，未来并不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐慌(huāng)再(zài)现的情况(kuàng)出现。

　　“消费(fèi)者信心的(de)下降和最近的(de)美(měi)国居(jū)民部门信用卡(kǎ)违约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的环境下(xià)，居民部(bù)门(mén)的资产负债(zhài)表(biǎo)和收(shōu)入(rù)状况边际上会有恶化也(yě)是情理之中(zhōng)；但美国居民部门已经(jīng)经过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的状况(kuàng)，这也是为何(hé)即(jí)便(biàn)消费信心(xīn)在(zài)恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款(kuǎn)仍然在继续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着美(měi)国居民部门(mén)的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭(xù)初看来，当(dāng)前市场(chǎng)避险情绪的催(cuī)化有两(liǎng)方面的背景，一是按照历史经验看(kàn)，海(hǎi)外加息结(jié)束到(dào)降息之间(jiān)就是(shì)一个容(róng)易出风险的时间段；二是(shì)能够(gòu)激(jī)发风险偏好的中(zhōng)国这(zhè)边的复(fù)苏环比高点已(yǐ)经看到，同比(bǐ)高(gāo)点接近看到，在中国没有更多刺激(jī)政策的情况下，市场对全球经(jīng)济(jì)的预期想(xiǎng)要进一步边(biān)际改(gǎi)善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日(rì)A股的主线(乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法xiàn)题材下跌(diē)与(yǔ)海外银行业(yè)危机共振成为了一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏观周期和前(qián)几年有所不同，国(guó)内和海外出现明(míng)显(xiǎn)的(de)周期背离，且海外的政策(cè)部门应对危机(jī)的(de)速度(dù)又(yòu)很快，所以不至于出现单边(biān)的持续性共(gòng)振，这(zhè)就导致各类风险资产难以出(chū)乡字用五笔怎么打出来，乡字五笔怎么打法现大幅度的流(liú)畅(chàng)单边行情(qíng)，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在下跌时(shí)不过分(fēn)恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨时也不(bù)过(guò)分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属(shǔ)全(quán)线下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日(rì)的(de)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅(qiān)主力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有色金属研(yán)究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来(lái)看，有色(sè)金属(shǔ)的(de)全面下行有两个利空(kōng)背景(jǐng)和一个(gè)触发(fā)因(yīn)素，一是临近美联(lián)储5月(yuè)份议(yì)息会议(yì)，加(jiā)息25个基点的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪(xù)；二是面临国内五一假期，资金提(tí)前流出规避不(bù)确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美(měi)银行季报再爆(bào)利空(kōng)，引发市(shì)场对银行业危机蔓延的(de)担忧(yōu)，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股大幅下挫(cuò)，美元指(zhǐ)数快速回(huí)升，成为有色(sè)板块(kuài)全(quán)面下行的直(zhí)接触(chù)发因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观情绪对市(shì)场(chǎng)的扰动较大。市场一(yī)直在衰(shuāi)退论和加息预(yù)期(qī)之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会(huì)使得加息(xī)预期降(jiàng)低。加息(xī)预期降低后又不得不(bù)面对高企的(de)通胀数据(jù)，美联(lián)储喊话加息不应停止，市(shì)场又继续预测衰退(tuì)，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良时期货(huò)有(yǒu)色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一假期，之前(qián)看多(duō)需求修(xiū)复的情绪慢慢(màn)平(píng)复，也使(shǐ)得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和(hé)铝为代(dài)表的大部(bù)分(fēn)品种还(hái)在区间(jiān)运行，除了(le)锌的空头势头较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)，而镍(niè)和(hé)锡则是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二(èr)季度是有色(sè)金属的传统旺(wàng)季(jì)，4月(yuè)的开局(jú)延续了需求的强预期，有色(sè)一度(dù)出现(xiàn)触底反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工和镀锌(xīn)板等行业样本企业(yè)开工率却出现接连下降，社会库(kù)存虽然持(chí)续去化，但(dàn)速度(dù)较3月(yuè)份明显(xiǎn)放(fàng)缓；二(èr)是部分下游加工企业订(dìng)单难以为(wèi)继，且产成品库存较往年出(chū)现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这(zhè)也就意味着(zhe)之前的(de)“强(qiáng)预(yù)期”出现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情(qíng)况，或(huò)者说3月(yuè)份的高开工透支(zhī)了(le)部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将到(dào)来，资金从有色市场流(liú)出规(guī)避不确定性风险，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利空因素的集(jí)中体现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬延续旺季(jì)下，需求不会(huì)大(dà)幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若(ruò)价格(gé)在节前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具(jù)体(tǐ)的行业数据来看，下(xià)游(yóu)需(xū)求无疑(yí)是在(zài)慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工率上最近几(jǐ)周出(chū)现了高位(wèi)停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能(néng)和旺季(jì)慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍(biàn)也(yě)没有高于(yú)3月，虽然下(xià)降数(shù)值也不大，但(dàn)也没(méi)能(néng)有力提(tí)振(zhèn)需求(qiú)。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出(chū)现(xiàn)，错(cuò)综复杂之下走势(shì)也表现(xiàn)的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于(yú)一(yī)致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏(huài)的时候已经过(guò)去，但今(jīn)年(nián)可能不会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的(de)结果导(dǎo)向很可能使(shǐ)得加息(xī)时间或(huò)者(zhě)幅度超预期(qī)，这样市(shì)场就会(huì)有超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多(duō)数(shù)品种(zhǒng)供应增加(jiā)总体比较确(què)定(dìng)的，需(xū)求跟不(bù)上供应的增速，整(zhěng)个周(zhōu)期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持(chí)中线偏空思路(lù)，投资者(zhě)可(kě)以用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的(de)预期，更(gèng)多(duō)的是(shì)反映市场对未来一(yī)个季度、半年度甚至(zhì)更(gèng)长时(shí)间(jiān)的需求预期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有色板块(kuài)的短期或短(duǎn)线影响并(bìng)不显著，短期可关注供求现状与价(jià)格趋势的关系以及可能突(tū)发的(de)风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担心(xīn)的是(shì)在多空分歧(qí)的位置(zhì)和时间节点突发未(wèi)知的风险(xiǎn)事件，从而(ér)放大了(le)价格(gé)短(duǎn)线的波(bō)动性，带来持仓管理的压(yā)力。”他说。

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