北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平(píng)均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对于(yú)新(xīn)冠(guān)大流(liú)行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是(shì)应(yīng)该对就业(yè)数据(jù)保持一定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成本(běn)上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下(xià)半年货币(bì)政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的(de)流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密(mì)切关(guān)注(zhù)未来发布的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看(kàn)到(dào)就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在(zài)短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不(bù)断上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运(yùn)行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下(xià)美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长期(qī)存在的(de)弱点(diǎn)，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续(xù)流出(chū)使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放(fàng)缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着(zhe)经济下行压力(lì)不断(duàn)上升，市场预(yù)期(qī)下半年美临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰(shuāi)退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指数将(jiāng)持(chí)续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来(lái)看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度(dù)同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀(pān)高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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