在(zài)股市高点成立的(de)主动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个(gè)月(yuè)即将开放(fàng)的产品(pǐn)超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大(dà)产品(pǐn)成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数(shù)量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)和导向开展产品的(de)布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公司发(fā)布公告称，根据(jù)基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动(dò俄罗斯是资本主义还是社会主义ng)权益一(yī)年(nián)定期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出(chū)现(xiàn)触发基金(jīn)合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放期(qī)最后一个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产(chǎn)净值低(dī)于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管(guǎn)报告(gào)和信(xìn)息(xī)披露程序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的(de)主动权益类(lèi)定期开放基金有(yǒu)60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距(jù)离开(kāi)放日(rì)越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能(néng)也(yě)与基金的(de)发行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基(jī)金来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时(shí)基金发行(xíng)相对(duì)容易，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资(zī)者(zhě)而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两(liǎng)年(nián)不同(tóng)的投(tóu)资策略、不同(tóng)投(tóu)资范(fàn)围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基(jī)金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过高(gāo)的管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高(gāo)点(diǎn)成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过(guò)均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类(lèi)基(jī)金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者的(de)心(xīn)态(tài)会受到(dào)一定程度的(de)影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对(duì)于后续新发基(jī)金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁(fán)交易等方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金(jīn)发行(xíng)时，一(yī)是要避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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