本周，沪(hù)综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了(le)”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权(quán)的(de)两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数(shù)过(guò)去3个月(yuè)表现为(wèi)全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季(猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好jì)，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策(cè)是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未(wèi)经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连(lián)续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个(gè)股

　　美(měi)国(guó)银(yín)行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存(cún)款较(jiào)去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机(jī)频现，让(ràng)A股(gǔ)机构(gòu)不再(zài)抱(bào)团(tuán)银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值(zhí)体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念(niàn)中(zhōng)的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅(máo)台成(chéng)为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的年份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去(qù)年的(de)15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主(zhǔ)题的红五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强势行猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好情。二是作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回到W形整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不(bù)大(dà)。

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