随着(zhe)一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多(duō)的(de)权益(yì)基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权(quán)益基(jī)金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金(jīn)配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这(zhè)也(yě)是(shì)华商新趋(qū)势(shì)优选第(dì)二(èr)个(gè)季(jì)度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的FOF基(jī)金cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊数量(liàng)则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估值(zhí)被(bèi)错(cuò)杀(shā)的个股，对于(yú)基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信(xìn)号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博(bó)士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添(tiān)富科(kē)技创(chuàng)新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方(fāng)达(dá)信息产业(yè)、财通资(zī)管(guǎn)健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三(sān)分别为(wèi)中(zhōng)欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊基金(jīn)增持(chí)前三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前(qián)三(sān)依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配(pèi)置比例(lì)

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题的不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产(chǎn)和新能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一(yī)季(jì)度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度末(mò)对涨幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季(jì)度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中成长型基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)，同时(shí)适度降低价值型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他(tā)确定性较(jiào)高的绝对(duì)收益或相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机(jī)会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过积极挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和(hé)绝对收(shōu)益的(de)投(tóu)资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通(tōng)过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方式来平(píng)滑(huá)组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信(xìn)用债、万(wàn)家(jiā)安(ān)弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的主线判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此(cǐ)组(zǔ)合整(zhěng)体上除了(le)向小市值(zhí)成长(zhǎng)风(fēng)格有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较(jiào)均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理对(duì)今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与数(shù)字经(jīng)济(jì)相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来(lái)计(jì)划视(shì)相(xiāng)关板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要(yào)持(chí)仓(cāng)仍(réng)然(rán)坚(jiān)持长期(qī)资产配(pèi)置策略，但继续(xù)对部分(fēn)主动权益(yì)基金进行了分散和(hé)优化，在(zài)一季度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结(jié)构进行(xíng)了小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增(zēng)持(chí)部分短期表(biǎo)现较差(chà)的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的(de)权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结(jié)构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板块的(de)基本(běn)面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的(de)基(jī)金(jīn)，适(shì)度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的基金(jīn)的配置比例。在行业方cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊面，TMT等(děng)科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三(sān)低(dī)”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比例。不过(guò)仍(réng)然选择(zé)那些能够长期(qī)拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一(yī)季度操作(zuò)上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较高板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社会经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消(xiāo)费医药板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业(yè)周(zhōu)期见底及国产替代的(de)科(kē)技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据(jù)真空(kōng)期(qī)的度过(guò)，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价(jià)资产估值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票(piào)价(jià)弹(dàn)性带来的(de)潜(qián)在超预(yù)期机(jī)会(huì)。投资(zī)端关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的(de)估(gū)值处均在(zài)具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内(nèi)需(xū)政策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或补贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数(shù)据(jù)改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有(yǒu)基(jī)金(jīn)经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏(sū)早期，2月以(yǐ)来(lái)市(shì)场的下跌属于(yú)“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基(jī)本(běn)面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本面改(gǎi)善的(de)诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行(xíng)业受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表(biǎo)示(shì)，未来持(chí)续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期(qī)低估值板块具(jù)备长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提(tí)升(shēng)的空(kōng)间。

　　二(èr)是(shì)消费医药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关(guān)键(jiàn)环(huán)节(jié)，是(shì)长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度(dù)相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长空间。

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