本周(zhōu)，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围(wéi)股(gǔ)市(shì)下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(g徐海为是谁？ài)股表现低徐海为是谁？迷，主因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年(nián)首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财(cái)情的(de)美联储利率观测器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行股价周三(sān)盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度(dù)末，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部(bù)分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波(bō)银(yín)行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市徐海为是谁？(shì)净率(lǜ)中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率(lǜ)还是(shì)市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半年(nián)线和年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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