5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细(xì)分领域(yù)仍(réng)有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生(shēng)产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额(é)增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产(chǎn)品份(fèn)额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技(jì)术(shù)和(hé)人(rén)才等方面(miàn)存在(zài)差(chà)距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发和(hé)客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边(biān)缘(yuán)政(zhèng)治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯(xīn)片下(xià)游的(de)景气度，有创新属性和份(fèn)额(é)提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期(qī)关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于(yú)底部位置(zhì)；另(lìng)一(yī)方面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的(de)催化(huà)，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的(de)股价(jià)其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人(rén)工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业有国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)的(de)中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了(le)三次(cì)工(gōng)业革命，前两次(cì)都是(shì)以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是(shì)信息革命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人(rén)类(lèi)社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会(huì)产生(shēng)新的投(tóu)资机(jī)会。因(yīn)此我们长期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关(guān)注该板(bǎn)块(kuài)投资(zī)机会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材(cái)料国(guó)产(chǎn)化为代(dài)表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游(yóu)需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都有非(fēi)常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国(guó)的极(jí)限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十(shí)大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据(jù)和重点公(100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米gōng)司的边际(jì)变(biàn)化，同(tóng)时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预(yù)期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍(réng)在加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在年(nián)内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面(miàn)变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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