国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据(jù)出(chū)炉后(hòu)，美联(lián)储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好(hǎo)利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议(yì)以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的(de)两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和(hé)美(měi)联储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审(shěn)查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和(hé)美(měi)联储的审(shěn)查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么(me)不(bù)堪一击。他(tā)们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不(bù)力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金(jīn)融(róng)业改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等银行的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公(gōng)开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视(shì)了范(fàn)围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行(xíng)多(duō)年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和(hé)流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的(de)银行适用标准和(hé)的流动性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联(lián)储可能增加资(zī)本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的(de)成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的(de)核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性。报(bào)告公中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美(měi)国经济(jì)虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融(róng)不(bù)稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加(jiā)了(le)下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的(de)抉择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度经济(jì)的(de)回落(luò)，美(měi)国当前(qián)经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期(qī)，显示出核(hé)心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及(jí)鲍(bào)威(wēi)尔的(de)会后发言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及(jí)银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会(huì)议需要关(guān)注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会透露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的(de)判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果美(měi)联(lián)储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计加(jiā)息结(jié)果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风(fēng)险资产(chǎn)有意外(wài)下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种因素(sù)均对贵金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因(yīn)素(sù)主(zhǔ)要是，市场和(hé)美(měi)联(lián)储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策转向(xiàng)的(de)阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议(yì)落地后的一段时间内，市(shì)场仍(réng)然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息的(de)乐观预期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是(shì)美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是(shì)全球贸(mào)易结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的(de)变化，但是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元结算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)，美(měi)国经济(jì)下行以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线(xiàn)将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的(de)进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数(shù)据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同(tóng)时基(jī)本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海(h中戏明星有哪些明星，中戏明星有哪些名单ǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的(de)风险。假期后可关(guān)注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)恰(qià)逢海外(wài)美联储会(huì)议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明(míng)确的(de)方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会(huì)议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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