原本被视为(wèi)极其艰难的(de)2022年(nián)，白(bái)酒上市(shì)企业(yè)却(què)又一次集(jí)体刷高了(le)业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报(bào)及2023Q1财报已经披(pī)露完(wán)毕(bì)，整体来看，稳健增长依(yī)然是白(bái)酒行(xíng)业主(zhǔ)旋律。20家上(shàng)市(shì)白酒企业营收(shōu)总计3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利润实(shí)现(xiàn)1305亿元，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵(guì)州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业营收净(jìng)利再(zài)创(chuàng)新高(gāo)，14家白酒(jiǔ)上市企业营收取得(dé)了两(liǎng)位(wèi)数(shù)增长。在打响疫(yì)情(qíng)后(hòu)首个春节动销(xiāo)战后，今年一(yī)季度白酒业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示(shì)15家(jiā)企业(yè)拿(ná)下两位(wèi)数增长。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，过去三年，外部环境(jìng)对白(bái)酒造成了(le)不可忽视的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，穿透最(zuì)新的业绩来看，头部酒企(qǐ)的抗压能(néng)力足够强大，经(jīng)营稳(wěn)定，且引(yǐn)导行业(yè)结构性(xìng)增长。但随着(zhe)白酒(jiǔ)行(xíng)业集中度提升，头部酒企持续向前，非名酒(jiǔ)品牌难(nán)以望其项背，因此圈地“内卷(juǎn)”。此起(qǐ)彼伏间，正处(chù)于新一轮调整(zhěng)周期的(de)白酒(jiǔ)行业，分化加剧。而今年，白酒企业的一个共同(tóng)主题(tí)是去库存，谁快(kuài)谁就(jiù)会占得先手。

　　白酒(jiǔ)结(jié)构(gòu)性增(zēng)长，强者恒强

　　根(gēn)据中国酒业协会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)29.4％。这当(dāng)中，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企业(yè)营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白酒结构性增长(zhǎng)的表(biǎo)现之一是优势(shì)品牌正(zhèng)在持续拥抱红利。白(bái)酒产(chǎn)量、销(xiāo)量已经连续(xù)多年(nián)下降(jiàng)，行(xíng)业集(jí)中度不断提升，存量竞争(zhēng)格局下企业(yè)间挤压式竞争(zhēng)已经临近(jìn)赛点。

　　这样的业态促使白(bái)酒(jiǔ)行业内部强者恒强，“名酒(jiǔ)时(shí)代”背景下，头部酒企成为产业经济增长(zhǎng)的(de)主要动力(lì)。年报显示，头部(bù)名酒企业(yè)基(jī)本保持了两位数增长(zhǎng)，20家白酒上(shàng)市企业营(yíng)收(shōu)3563.45亿元，营收榜前(qián)六就贡献(xiàn)了近3000亿(yì)元，占比超80％；前五强净利(lì)润也(yě)在(zài)2022年(nián)首次突破千亿大(dà)关。

　　举例而言(yán)，贵州茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿元，同比增(zēng)长16.邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收393.79亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长18.66％；净利润208亿元，同比增(zēng)长20.59％。

　　五(wǔ)粮(liáng)液亦不(bù)遑多让，2022年(nián)营收739.69亿(yì)元(yuán)，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比(bǐ)增(zēng)长14.17％；2023一季(jì)度(dù)，营收311.39亿(yì)元，同比增(zēng)长13.03％；归母净(jìng)利润(rùn)125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告诉(sù)钛媒体APP，“名(míng)优酒保持(chí)了(le)良性(xìng)的增(zēng)长，疫情放开(kāi)后消(xiāo)费(fèi)场景的多元化，对于中国白酒(jiǔ)的复兴是一个(gè)非常好的加(jiā)持。”

　　白酒结构性增长的(de)另一个特征是，在过去取得了稳定增长和快速发展的企业，基本形(xíng)成了中高端驱动增长的发展模式，这在(zài)年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍(shě)得等，产(chǎn)品上除高端(duān)一如既往(wǎng)强势以外，其中(zhōng)高端(duān)产品销量都以(yǐ)超两位数的涨幅增长。头部品牌产品线全价格带布局，二三线品牌(pái)聚焦中高端，白酒产业不约(yuē)而同都在进(jìn)行产品结构优化(huà)。

　　也正是因为产品结构优化的需要(yào)，白酒技(jì)改扩产推动了各酒企(qǐ)、产(chǎn)区的优(yōu)质产能(néng)的释放。20家上市企(qǐ)业中，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山西(xī)汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布(bù)了(le)实施(shī)技改、产能扩建等项目(mù)，这些都是企业为持(chí)续保持结(jié)构性增长做准备。

　　知名酒业分析师蔡学飞告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太(tài)效(xiào)应’下，头部(bù)酒企会持续走强，并(bìng)且利用(yòng)自身(shēn)的品牌与品(pǐn)质(zhì)优势，进一步(bù)挤压非名酒市场，而基于品(pǐn)类(lèi)和产品的名酒格局很(hěn)快(kuài)形成，中国酒业进入(rù)寡头(tóu)化时代。”

　　二三线酒(jiǔ)企(qǐ)分化(huà)加剧 非名酒承(chéng)压

　　白(bái)酒行业数(shù)据(jù)显示，相(xiāng)比较疫情前的(de)2019年(nián)，2022年白酒(jiǔ)产业销售收(shōu)入累计增长5％，利(lì)润累计增长了71％。透(tòu)过2022年白酒上市企业(yè)财报发现，除头(tóu)部酒企强(qiáng)者恒强(qiáng)外，二三线品(pǐn)牌(pái)正(zhèng)在(zài)加速分化(huà)。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规模(mó)在40-100亿元级(jí)别的仅(jǐn)有3家，分(fēn)别是老白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和口子(zi)窖(jiào)（603589.SH）；2020年(nián)这(zhè)个数据浮动(dòng)为(wèi)2家(jiā)，分别是(shì)今世缘、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家(jiā)，为(wèi)今世缘、口子窖、老白干酒、舍得(dé)酒业、迎(yíng)驾(jià)贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则进一步变成7家，在(zài)前一年的6家基础(chǔ)上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖四家企业规(guī)模(mó)来到50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏酒板块(kuài)、川酒板块、徽(huī)酒板(bǎn)块的二(èr)级梯队，都是在各自省内有一定话语权、有较大市(shì)场规模(mó)、省外(wài)市场(chǎng)开(kāi)拓良好的代(dài)表(biǎo)。

　　它们之(zhī)间此(cǐ)起彼伏的竞争，也推动了二级梯(tī)队的分(fēn)化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒企分化(huà)加剧(jù)，要么像古井贡酒那(nà)样(yàng)完(wán)成(chéng)产(chǎn)品升(shēng)级(jí)和全国化(huà)布局，挤进(jìn)一线(xiàn)市(shì)场，要(yào)么就会像皇(huáng)台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑(yòu)德(dé)酒(jiǔ)（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛(máo)利、经(jīng)营性现金流的(de)下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题(tí)。举例(lì)而言，今(jīn)年一季度酒(jiǔ)鬼酒实现营(yíng)收9.65亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下(xià)滑原因，酒鬼酒在财报中表示是因为去年同期基(jī)数(shù)较高，以(yǐ)及公司主(zhǔ)动进行(xíng)了策略调整导致。

　　另(lìng)一典型是安徽酒(jiǔ)企金种子，在(zài)省内“内(nèi)卷”和名酒“高压(yā)”双重挤压下，其业(yè)务体量和利润出现萎缩(suō)，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营收分(fēn)别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收(shōu)入增(zēng)长有(yǒu)限，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为亏损(sǔn)。2023Q1归母净(jìng)利润更(gèng)是下降了228％。对此，金种子(zi)在(zài)年(nián)报中归咎(jiù)于品牌、营销(xiāo)、渠道(dào)等多方(fāng)面因素。

　　高(gāo)库存仍是(shì)行业性问(wèn)题 白(bái邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗)酒亟需新渠道

　　毛利率来(lái)看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛利率在60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅(jǐn)3家企业毛利率(lǜ)低(dī)于50％。且有15家企业毛(máo)利率与(yǔ)上年同期相比增长，金种子、洋河(hé)、伊力特、舍得(dé)、酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印(yìn)证了白(bái)酒(jiǔ)超强(qiáng)的盈利能力(lì)，但透过年报，白酒的高库存(cún)更加值得(dé)关注。2022年，20家A股白(bái)酒(jiǔ)上市公司(sī)总存货达1328.33亿元。其(qí)中(zhōng)，茅台(tái)以388.24亿元库存(cún)高(gāo)居(jū)榜首，洋(yáng)河、五粮液(yè)紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸(lú)州老窖(jiào)、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农(nóng)业(yè)（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒企库存增长基本(běn)都在两位数以上。

　　合同负债情况亦能一定程度(dù)上(shàng)反(fǎn)映当前渠道的情况。截至2022年底，18家(jiā)上市酒企(qǐ)合邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗(hé)同负债整体同比减少5.47％。同期(qī)，11家公司的合同负债下滑(huá)，其中酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒、古(gǔ)井(jǐng)贡酒(jiǔ)等同比降幅超五成。截至今年一季度末，总体合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研究院专家、中国(guó)酒(jiǔ)业资深评论员(yuán)肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度(dù)白酒(jiǔ)业绩非常优秀。但(dàn)是(shì)我(wǒ)们发(fā)现整个市场(chǎng)除了茅台供(gōng)不应求以外，其他产品(pǐn)都存(cún)在价格倒挂现象，这说明除茅台(tái)以外社会库存很大，对白(bái)酒(jiǔ)发展(zhǎn)来说(shuō)存在(zài)隐忧(yōu)。”但他也表示，“预(yù)计今(jīn)年下(xià)半年(nián)中(zhōng)秋节(jié)后有望成为酒(jiǔ)业重回正轨(guǐ)发展的(de)时间节点。”

　　“高库(kù)存(cún)是行业性问题(tí)。”蔡学飞(fēi)表(biǎo)达(dá)了同样的看法，他认为(wèi)，随着国家(jiā)经济面的恢(huī)复以及社会活动的复苏，会加(jiā)速去库存，特别是名酒库存会得到很(hěn)大(dà)的缓解，但是区域中(zhōng)小企业仍(réng)然(rán)会面临不小的库存压(yā)力。

　　日(rì)前，五(wǔ)粮液在投资者关系互动平台回答投资(zī)者关于库(kù)存(cún)的问题时就谈到(dào)，五(wǔ)粮(liáng)液产品渠道库(kù)存量(liàng)不到一个月，属于(yú)正常水平。

　　事实上(shàng)，白酒渠道“堰塞湖(hú)”是常态，尤其在过去三年，受(shòu)疫情影响线下消(xiāo)费(fèi)场景大(dà)减(jiǎn)，终端动销放(fàng)缓(huǎn)，造成了(le)社会库存积压。从产能来看，近十年来白(bái)酒产量在不(bù)断(duàn)下降，白酒产业存量产能过剩(shèng)是不争的事实，未来仍然是(shì)趋势之一。加之消费观念、消费习(xí)惯的(de)变化(huà)，即使是疫情后消费场景大(dà)规(guī)模恢复的前提下(xià)，白(bái)酒去(qù)库存依然(rán)需要(yào)时间。

　　而(ér)为去库存，全行(xíng)业各环节都在努(nǔ)力(lì)，其中(zhōng)最(zuì)关键的是，亟需库存消化能力强(qiáng)劲的新渠(qú)道(dào)。可以看(kàn)到(dào)，大小酒企(qǐ)均(jūn)在(zài)营(yíng)销上大手笔(bǐ)撒钱，大(dà)部分酒企年报中销售费(fèi)用(yòng)一栏的数字在逐年(nián)递(dì)增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化得快(kuài)，谁的价(jià)格(gé)倒挂恢(huī)复(fù)得快，谁(shuí)就能(néng)在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗