近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至(zhì)目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准一级(jí)湿(shī)熄(xī)焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货(huò)的(de)下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色(sè)系商(shāng)品交易需求(qiú)利多的信(xìn)心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空(kōng)来自(zì)焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月(yuè)进一(yī)步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国共计(jì)进(jìn)口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货下行(xíng)。最(zuì)后(hòu)，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不(bù)断(duàn)走高的(de)同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国家(jiā)统计局公布的(de)房(fáng)屋(wū)新(xīn)开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变(biàn)，致(zhì)使煤价(jià)自(zì)年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦(jiāo)价将需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在(zài)失(shī)去(qù)成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空(kōng)间，买现卖期套(tào)利需求(qiú)增加(jiā)对现货市(shì)场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要原(yuán)因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成(chéng)本(běn)和焦(jiāo)化(huà)利润会(huì)因为地区、设备区别(bié)而存(cún)在很大差异(yì)。相对而言(yán)，内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的(de)经济(jì)性一般，对(duì)降价的承受能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出(c如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉hū)现大(dà)幅亏(kuī)损或需求明(míng)显增(zēng)加(jiā)的情(qíng)况下(xià)，焦价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，5月下半(bàn)月(yuè)以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的(de)减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存的(de)压(yā)力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企(qǐ)也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基(jī)本(běn)面(miàn)边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格(gé)局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实(shí)际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦(jiāo)煤(méi)现货价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对(duì)偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续杀(shā)估值的(de)驱(qū)动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供(gōng)需(xū)压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前(qián)煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一(yī)是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的(de)可能因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长期(qī)来看也是易(yì)跌难涨(zhǎng)。

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