美(měi)国债务上限(xiàn)危机暂(zàn)时“告一段(duàn)落”——美东时间5月31日，美国国会众议院通过了(le)一(yī)项关于(yú)联邦政府债务上限和(hé)预算的法案，隔日参议院通过，根(gēn)据法案政府开支将受到上限制(zhì)约直至2024年结束(shù)，但可(kě)以避免发(fā)生债务违约。根据美国国会预算办公(gōng)室数据，目前美(měi)国(guó)联邦债务规模(mó)约(yuē)为31.46万亿美元，占其国(guó)内生产总(zǒng)值比例(lì)已超(chāo)过120％，相当(dāng)于每(měi)个美国人负(fù)债(zhài)9.4万(wàn)美(měi)元。

　　事实上，二战(zhàn)以(yǐ)来，美国已103次调整债务(wù)上限，尽(jǐn)管未曾出现过实质性债(zhài)务(wù)违约(yuē)，但(dàn)债务上限(xiàn)危机仍可(kě)从(cóng)市(shì)场预期、流动(dòng)性、风险偏好、借贷成本等机制作用于全球(qiú)金融(róng)、实物资产。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对《中国基金报》记者表(biǎo)示，在目前美国(guó)债(zhài)务上限情景下，中(zhōng)长期看(kàn)美债上限违约风险难以忽视，亚洲等(děng)新兴(xīng)市场(chǎng)股票(piào)表现将更(gèng)具韧性，而(ér)市场关注的重点也将重新回到美联(lián)储的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场股票表(biǎo)现更(gèng)具韧性(xìng)

　　除本次外(wài)，1976年以来美(měi)国政府债务(wù)共有(yǒu)22次触及法定上限(xiàn)，每次(cì)债务上(shàng)限触及(jí)后均得到(dào)了上调或暂停，只(zhǐ)是(shì)经历(lì)的时间长短不(bù)同(tóng)。

　　彭博数据显示，2011年债务上(shàng)限解决前后，标普500指(zhǐ)数自(zì)高(gāo)点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上限(xiàn)解决前后，标普500指(zhǐ)数最大(dà)下(xià)调幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为3.4％。而在本(běn)次债务危机谈(tán)判(pàn)过程中，亚(yà)洲市场反应参差，日经225指数创1990年以来新高，香港(gǎng)恒生指数则跌至年(nián)内新低。

　　瑞银财富管理投资总监(jiān)办公(gōng)室(shì)（CIO）对记(jì)者(zhě)表示，尽管美国彻底违约的可能性非常低，但(dàn)此(cǐ)前(qián)因为(wèi)市(shì)场担忧发生发生违(wéi)约，很多国家和行业都(dōu)遭(zāo)到抛售，但这次亚洲市(shì)场表现相(xiāng)对于美国和发达(dá)市(shì)场更具(jù)韧性(xìng)，得益于(yú)较佳的盈利增长前(qián)景(jǐng)和具吸引力(lì)的(de)相对估值，尤其看好中国、泰国和(hé)韩国。

　　具(jù)体就(jiù)中(zhōng)国市场而言，瑞银(yín)CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今(jīn)年首季(jì)盈利增(zēng)长较(jiào)去年第四季有所改善(shàn)，有助(zhù)提振对中国资产(chǎn)的信心。与(yǔ)亚洲其他地区(qū)（日本除外）相比，中国股市的估值(zhí)似乎被低估(gū)。

　　景顺亚太区(qū)（日本除外）全球市场策(cè)略师(shī)赵耀庭也对记者表示，债务协议的顺利通过消除了美国乃至全(quán)球(qiú)面(miàn)临的一个不明朗(lǎng)因素，进而短暂提振(zhèn)市场情绪(xù)。中(zhōng)航(háng)信(xìn)托宏观(guān)策略(lüè)总(zǒng)监吴(wú)照银对记者(zhě)称，因投资(zī)者对两(liǎng)党达成一致有确定的预期，所以近期(qī)美国以及(jí)全球资本市(shì)场并(bìng)没有对美国债务上限(xiàn)问题过度(dù)反应(yīng)，整体表(biǎo)现平(píng)稳。

　　中长期(qī)看美债上限违(wéi)约风险(xiǎn)难以忽视(shì)

　　目前来看，主流大类资产对于美债危机的叙事反应都较为(wèi)平淡(dàn)，但野村(cūn)东方国际证券资(zī)产管理(lǐ)部(bù)总经理(lǐ)兼投资总监肖(xiào)令君对记者表示，从(cóng)中长(zhǎng)期的(de)资产(chǎn)配置角度出发，诸(zhū)如(rú)美债上(shàng)限等类似(shì)的尾部风险事件难以忽视(shì)。

　　“对冲投(tóu)资组合的下行(xíng)风险(xiǎn)，主要考虑(lǜ)两点：一是(shì)多元(yuán)化(huà)低相(xiāng)关性(xìng)资产(chǎn)配置、二是支付(fù)保(bǎo)险费(fèi)的另类策略(lüè)，为组合提供下(xià)行保护(hù)。回顾(gù)美债(zhài)上(shàng)限危机(jī)历史，看到避(bì)险资产如美元、美债、黄金在通常较(jiào)风险资产呈现明显的超额收益，因此组合配(pèi)置中保有一定比例的避险(xiǎn)资(zī)产有助对冲投(tóu)资组合波动。”肖令(lìng)君(jūn)进一步(bù)阐述道。

　　长(zhǎng)江证(zhèng)券在黄金与美债(zhài)季度展望中也提到，黄金作为典型的避险资产，国际(jì)金价将有支(zhī)撑，短期或继(jì)续走高，因为美债利率短期内仍会高位震荡(dàng)，通胀不确(què)定性仍然(rán)较高，同时全球整体风险(xiǎn)因素在(zài)提高。

　　肖令君还提(tí)到，另一方面，极(jí)端危机环境下(xià)，大类资产会呈(chéng)现同(tóng)涨(zhǎng)同跌的特征，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市场无差别(bié)抛售一切资(zī)产增持现金，传统(tǒng)避险资(zī)产随同风险(xiǎn)资产一起下跌，因此以(yǐ)期权保(bǎo)护组合下行风(fēng)险是另一种(zhǒng)方式。美债违约并非我们的基准假设(shè)，如(rú)果(guǒ)出(chū)现(xiàn)此类尾(wěi)部风险(xiǎn)，做(zuò衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗)多波动率、以(yǐ)及(jí)做(zuò)空风险资产(chǎn)的(de)衍生(shēng)品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首席美国经济学(xué)家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场(chǎng)的(de)最佳非对称对冲策(cè)略是做空美(měi)国高评(píng)级银行（评级(jí)下调(diào)、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞(chǎng)口(kǒu)、高杠杆、估值紧绷）和美(měi)国REIT（出现更严重(zhòng)的衰退时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约(yuē)分(fēn)析师(shī)黄(huáng)俊则对记者表示，美债上限的提升，将促进美联(li衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗án)储停止(zhǐ)紧缩货币政策，对美(měi)股(gǔ)也是一大利好。他(tā)还(hái)认(rèn)为，美国政府的财(cái)政支出得到了(le)保证，在两年内可以继续举债。最近两(liǎng)周(zhōu)的美债(zhài)谈判关(guān)键期，美(měi)国(guó)三衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗大股(gǔ)指(zhǐ)主涨(zhǎng)，“用脚投(tóu)票”的市场(chǎng)报以乐观。可见(jiàn)随着美债上限(xiàn)谈判的尘埃落定，美股仍有望进一步有良好(hǎo)表现。

　　市场重点再次(cì)回到(dào)

　　美国财政政(zhèng)策和货(huò)币政策上

　　美(měi)国(guó)参议院(yuàn)已经投(tóu)票通(tōng)过债务上(shàng)限(xiàn)法案(àn)，市场关注(zhù)焦(jiāo)点再度回到(dào)美国未(wèi)来的财政政(zhèng)策和货币政策上。肖令君(jūn)认为(wèi)，如果未出现(xiàn)黑天鹅事(shì)件，预计联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可(kě)能会持(chí)续关注就业数据和工商业运(yùn)行(xíng)情(qíng)况，等(děng)待(dài)市场自然降(jiàng)温至(zhì)浅(qiǎn)萧条后再开启降息，年内降息的乐观预期存在修正(zhèng)可能(néng)。

　　肖令君还称：“从经济数据上看(kàn)，美(měi)国经济韧性好于(yú)预期，如果年(nián)核(hé)心PCE指标继续反弹(dàn)走(zǒu)高，不排除联储(chǔ)还会(huì)继续(xù)加息的可(kě)能，但加息(xī)周(zhōu)期已接近尾声，利率基本见(jiàn)顶的趋势不会改变，因(yīn)此预计加息对(duì)市场的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上限协议通(tōng)过(guò)后，美(měi)国财政(zhèng)部预计将可(kě)于未来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流动(dòng)性(xìng)收紧(jǐn)，这或将产(chǎn)生显著的吸力作用。债券收益(yì)率或将(jiāng)随着资本流(liú)出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则称，接下来(lái)美国财政部的工(gōng)作重点是如(rú)何为美债找(zhǎo)到买家，其(qí)中有三个重要看点，即第一，美(měi)联储现在仍在缩表(biǎo)周期(qī)，接下来是否要调整货币政(zhèng)策停(tíng)止缩表抛售美(měi)债；第二，以中国(guó)为代表的贸易顺差国是否购买(mǎi)美债(zhài)；第三，美国国内普通家庭可能(néng)成为购(gòu)买美债(zhài)异军突起的(de)力量(liàng)。

　　黄俊进而分(fēn)析称，美联储现在仍在缩表周期，接下来(lái)是否要调(diào)整货币政策停止缩(suō)表抛售(shòu)美债(zhài)。如果美(měi)联储缩(suō)表卖出美债，美国财政部(bù)发(fā)行(xíng)美债（向市场(chǎng)卖出(chū)）这无疑会给美债市(shì)场造成极大抛压。他总结道，美债(zhài)的重新发(fā)行，有(yǒu)可能促使美联储(chǔ)美联储(chǔ)停止加(jiā)息和缩表。在5月美联储FOMC申明中删除(chú)了此(cǐ)前暗(àn)示(shì)未来还会(huì)加息的措辞，需(xū)要(yào)关注6月利率决议(yì)中美联储(chǔ)是否能进一步确认停止紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗