北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自(zì)全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美(měi)国银(yín)行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等热点话题(tí)进行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带(dài)来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了(le)台积电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司(sī)可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段价(jià)格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由于(yú)他们去(qù)年(nián)优异的业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有(yǒu)权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负(fù)债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多(duō)元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临(lín)的(de)问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的(de)魔(mó)力(lì)，但魔(mó)力(lì)也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗(hào)品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应(yīng)披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如何(hé)，但即(jí)使这笔收(shōu)购最(zuì)终没(méi)有成功，也不代表(biǎo)微软或动(dòng)视(shì)暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的(de)股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白消费(fèi)者(zhě)的(de)习(xí)惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为(wèi)方面(miàn)做一定的预(yù)测(cè)，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择，多数人可能(néng)会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好的(de)。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没(méi)问(wèn)题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会的(de)。“铁(tiě)路(lù)、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送(sòng)了提(tí)问，想了解伯克希尔在(zài)一(yī)个(gè)季度内快速(sù)买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明(míng)，在他看(kàn)来台(tái)积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最(zuì)重要的公(gōng)司之(zhī)一，即(jí)使是(shì)5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家(jiā)子公司(sī)参与了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯片(piàn)工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来(lái)，目前(qián)我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导(dǎo)地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就(jiù)能(néng)成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我们的不(bù)同之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世(shì)界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公司(sī)还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽(suī)然我(wǒ)们(men)觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引人的(de)行(xíng)业，但(dàn)电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来(lái)了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨(cí)也曾(céng)带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并(bìng)不能改变人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在(zài)相对降低(dī)，但这(zhè)并(bìng)不(bù)代表没(méi)有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有(yǒu)新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会(huì)取代一些(xiē)原有的技术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家(jiā)公司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面的(de)问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新(xīn)能源的(de)转变，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在(zài)做的(de)还(hái)远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点(diǎn)请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的(de)公共事业(yè)公司(sī)，我们(men)希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然(rán)后将(jiāng)这些(xiē)计划(huà)进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业方(银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄fāng)面希望(wàng)能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对(duì)投资(zī)者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来(lái)怎样(yàng)的经济后(hòu)果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美国的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解(jiě)释(shì)为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以来的情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系(xì)统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行(xíng)系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天(tiān)量流(liú)动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲(fēi)特却(què)认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和(hé)其他(tā)人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可(kě)以有各(gè)种(zhǒng)各(gè)样的新(xīn)发明，但它(tā)需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制(zhì)造问题(tí)的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未来的(de)行为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不(bù)做别人(rén)做的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一个非(fēi)常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对(duì)货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其(qí)他(tā)货币能够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在的(de)情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全控制我们的财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的(de)时(shí)候，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直(zhí)到它(tā)失控(kòng)。人们会对货币失去信心(xīn)，他们(men)的行(xíng)为(wèi)方式可能会(huì)完全(quán)不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市(shì)公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意去(qù)投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少了(le)前(qián)一年的保险准备(bèi)金，其次(cì)一季度(dù)还是汽车保险的旺季(jì)，此外在(zài)远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长(zhǎng)足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域(yù)更(gèng)活(huó)跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域从(cóng)来(lái)不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等(děng)一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中(zhōng)心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化(huà)，人(rén)们(men)总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣(shèng)太菲铁路(lù)公(gōng)司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的(de)运营(yíng)指标，其(qí)中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫(yì)情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临(lín)劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队(duì)优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不(bù)是短期专注(zhù)于在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的(de)优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情绪作出(chū)错误(wù)的投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然在(zài)生活中谁都不(bù)想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企(qǐ)业(yè)，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的(de)运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的(de)

　　关(guān)于是否对(duì)持有的(de)超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要(yào)派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发(fā)生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的机(jī)会是非常有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的资(zī)金。但我们(men)的股(gǔ)东可能会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用(yòng)我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力之(zhī)间(jiān)做(zuò)出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不(bù)多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店业务时(shí)，我们(men)学(xué)到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这(zhè)可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工(gōng)作，当(dāng)然现(xiàn)在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做(zuò)出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于(yú)从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的(de)地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出(chū)的十大最佳(jiā)保险经(jīng)理人之一，他的地(dì)位(wèi)无可取代(dài)。阿(ā)吉特从(cóng)不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改善一个(gè)体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是(shì)世界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访日(rì)本，并参观(guān)五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格(gé)补充(chōng)道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的(de)机(jī)会。它们是一些令人(rén)难以置信的投资(zī)机会(huì)，一直是(shì)非常好的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司(sī)的文(wén)化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望(wàng)百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节(jié)，巴菲特提出(chū)了(le)一百年后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的(de)人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他人(rén)的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一个国家的(de)资产而非负(fù)债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大(dà)部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股东(dōng)和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本(běn)足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回(huí)购(gòu)来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临(lín)，我们(men)会(huì)成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行(xíng)，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不(bù)适合所有人。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他(tā)们(men)出生(shēng)起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期(qī)来做(zuò)，效果是(shì)不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们(men)的孩子(zi)透露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的(de)事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能(néng)做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不(bù)到(dào)，成功(gōng)就需(xū)要(yào)更多(duō)的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想(xiǎng)的(de)工作(zuò)环境，没有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投(tóu)资上对他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他(tā)的(de)书中写(xiě)下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书(shū)的(de)排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第(dì)350名(míng)的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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