金融界5月(yuè)11日(rì)消(xiāo)息 央行(xíng)今日(rì)发布2023年4月份(fèn)金(jīn)融数据。4月末，广义(yì)货(huò)币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速(sù)比上(shàng)月末低(dī)0.3个百分(fēn)点，比上年同(tóng)期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融(róng)资规(guī)模(mó)增(zēng)量为1.22万(wàn)亿元，比上年(nián)同期多(duō)2729亿元。其中(zhōng)，对实(shí)体经济发(fā)放的人民币贷(dài)款增加(jiā)4431亿元，同比多增729亿(yì)元；对实(shí)体经济发放的外币贷(dài)款折合(hé)人民币减少319亿元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此(cǐ)外，4月份(fèn)人民(mín)币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元(yuán)，财政(zhèng)性存款增加5028亿元，非银行业(yè)金融机构存款增加(jiā)2912亿元。4月末，外币存款(kuǎn)余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元(yuán)，同比少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏源速评认(rèn)为，M2同比(bǐ)回落，主因居民存(cún)款13个(gè)月以来同比(bǐ)首次转为减少，但更(gèng)可能重回表外资(zī)产，而(ér)非用于消(xiāo)费，消费在(zài)二季度同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心在于居(jū)民贷款13个月以来(lái)首次转负(fù)。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对(duì)此(cǐ)，中(zhōng)信证券点评如下：在经(jīng)历了一季度的爆发(fā)式增长后，信贷在4月明显回落。从结(jié)构上来(lái)看，居民(mín)部门(mén)再次“缩表”，不(bù)过企(qǐ)业中长期贷(dài)款有(yǒ一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思u)较强韧(rèn)性。信(xìn)贷(dài)回落(luò)可能是因为一季度透(tòu)支了(le)部分银行信(xìn)贷额度和企业信贷需一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思求，而(ér)且(qiě)4月地产销(xiāo)售也(yě)边际(jì)走弱。社融增速(sù)与(yǔ)上(shàng)月持平，非标融资持续好转(zhuǎn)。M2增(zēng)速在(zài)高基数下回落(luò)。

　　申万宏源申(shēn)万宏源认为，M2同比(bǐ)回落(luò)主因居民存款13个(gè)月(yuè)以来同比首次(cì)转为减少，但(dàn)更可能重回表外资产，而非用于消费(fèi)，消费在二季度(dù)同(tóng)样处于“N型(xíng)”第二步中(zhōng)。4月M2同(tóng)比回(huí)落0.3个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷(一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思dài)款13个(gè)月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个(gè)百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源于个人(rén)存款(kuǎn)的流(liú)出而(ér)非企业活期存款(kuǎn)大(dà)幅(fú)改(gǎi)善(shàn)，和地(dì)产销售的再度转冷有关。

　　4月(yuè)份人民币存(cún)款大幅减(jiǎn)少(shǎo)的问题(tí)，中信(xìn)证券认为是(shì)季节性波动。因为银行倾(qīng)向于让理(lǐ)财产(chǎn)品在季(jì)末到期，使资金回(huí)流(liú)成存(cún)款，以应对考核，然后(hòu)在下季初发行(xíng)新的(de)理(lǐ)财产品(pǐn)承接。因此居民存款(kuǎn)在季末季初常(cháng)出现波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映了企业(yè)经(jīng)营活(huó)跃(yuè)度有所提升(shēng)。

　　招商宏(hóng)观与(yǔ)中信证券(quàn)看法较为一致，招商宏观表示居民存款(kuǎn)减少符合季(jì)节性规律。在本(běn)月数据中，居(jū)民端(duān)出现了新增存款，新增(zēng)贷(dài)款同时收缩的情况。从历史规律来看，4月(yuè)及(jí)7月(yuè)一(yī)般是(shì)居(jū)民存(cún)款减(jiǎn)少的时点。以4月(yuè)为(wèi)例，今年(nián)1.2万(wàn)亿(yì)居民存款的(de)减少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无法从4月数据得出类似居民加速偿还(hái)房(fáng)贷(dài)等(děng)结论。

　　对于居(jū)民存款的去向问题，申万宏(hóng)源分析(xī)认(rèn)为4月居民(mín)存款减少(shǎo)更可(kě)能去向表外资产，而非消费领域(yù)。

　　对(duì)于4月的信(xìn)贷结构问题(tí)，招(zhāo)商宏(hóng)观表(biǎo)示在放缓的信贷投(tóu)放(fàng)中，结构特征(zhēng)依然明显。企业中长期贷款贡献了新增信贷的绝大(dà)部分，居民端中长期信贷出现(xiàn)收缩(suō)。这种结(jié)构(gòu)特征反(fǎn)映了居民端在前期购(gòu)房需求脉冲(chōng)式释放(fàng)后(hòu)信心(xīn)仍然不足的情(qíng)况。如果没有进一(yī)步(bù)的政策支撑，不排除居(jū)民端(duān)新增(zēng)信贷量会持(chí)续维持在低位。

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