尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预(yù)计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么(me)今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了(le)结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一(yī)波(bō)明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时(shí)间来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再(zài)调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁(zào)动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的(de)部分消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进(jìn)一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂商带来(lái)了(le)机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等(děng)细(xì)分赛(sài)道世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对于(yú)算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核(hé)心(xīn)供应(yīng)商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服(fú)务器的需(xū)求日益(yì)增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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