近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下(xià)跌(diē)的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者(zhě)青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金在(zài)一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失(shī)后的(de)余额，本期(qī)利润(rùn)为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值方面，截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份(fèn)额的(de)增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资(zī)者的(de)偏(piān)好。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回(huí)外(wài)，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国(g双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖uó)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本(běn)市(shì)场持(chí)续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及(jí)美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般是(shì)豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货(huò)量(liàng)处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月(yuè)处于(yú)振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现流(liú)动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于(yú)美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调(diào)整(zhěng)节(jié)奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储已(yǐ)连续(xù)加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或(huò)还(hái)有(yǒu)一次加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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