北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的(de)AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹(píng)果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进(jìn)行了(le)“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的(de)分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希望能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是(shì)否开新店。我和(hé)查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于(yú)电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严(yán)峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了(le)微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达(dá)成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进行(xíng)了合作，但这并不(bù)代(dài)表他们(men)最(zuì)终一定(dìng)会(huì)成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解决(jué)的问(wèn)题(tí)。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓(cāng)位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看(kàn)明(míng)白消费(fèi)者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们(men)可以(yǐ)在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为方面做(zuò)一定(dìng)的预测，以(yǐ)及(jí)它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们(men)要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度(dù)内快(kuài)速买入(rù)卖(mài)出(chū)台积电(diàn)的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内(nèi)管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的(de)公司之(zhī)一，即(jí)使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要(yào)提(tí)高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了(le)自己，

　　可(kě)他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为天(tiān)才的(de)人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定性高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么(me)多的(de)失败。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可(kě)能(néng)的问题(tí)。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临(lín)来(lái)自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一(yī)个(gè)特(tè)殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但(dàn)电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带来了(le)巨(jù)大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工(gōng)智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资(zī)者关(guān)于人(rén)工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会发现自(zì)动(dòng)化操(cāo)作程(chéng)度非(fēi)常(cháng)高(gāo)，但我还是觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令(lìng)人惊(jīng)奇(qí)的(de)事(shì)情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看微软的(de)产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善(shàn)，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人(rén)工(gōng)智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人(rén)类的(de)思(sī)维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机(jī)会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这(zhè)其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环(huán)境方(fāng)面的(de)问题。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经(jīng)历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们(men)希望(wàng)能够在全(quán)国(guó)的每一个州制定不(bù)同的(de)计划，然后将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我们也将我们(men)的目标进行了同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事业(yè)方面希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带(dài)来怎样的经(jīng)济(jì)后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不(bù)会(huì)让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失去了(le)工作。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智的事(shì)情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在(zài)已经(jīng)是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因(yīn)为(wèi)我们(men)都知道，借了(le)很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系(xì)统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的天(tiān)量流(liú)动性，引发了(le)严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题(tí)不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第二(èr)次世(shì)界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其他(tā)人(rén)，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓的(de)战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发(fā)生什么，因为在(zài)目(mù)前的(de)情况下，可(kě)能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造(zào)问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银(yín)行投资(zī)方法，不做别(bié)人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行(xíng)可(kě)能(néng)是一个非常(cháng)不错的(de)投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但(dàn)是他也不(bù)能(néng)完全控制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的(de)行为(wèi)方(fāng)式可(kě)能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是自(zì)己愿意去(qù)投(tóu)的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得(dé)非(fēi)常好，这(zhè)背(bèi)后有两个(gè)原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其(qí)次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地(dì)产领域(yù)更(gèng)活(huó)跃时？巴(bā)菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域从来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不5k是多少钱 5k是什么意思良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢(huī)复长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团队的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有美国(guó)的(de)铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了(le)一(yī)段困难(nán)时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面(miàn)临(lín)劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我们的(de)团队(duì)优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢(huī)复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营指标(biāo)，要长期(qī)为(wèi)客(kè)户提供可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们投资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关(guān)于是否对(duì)持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公司(sī)，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们不(bù)关(guān)心季(jì)度(dù)预算(suàn)是(shì)否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好的(de)事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品上做图(tú)案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的(de)事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势(shì)，如果能(néng)做(zuò)到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他(tā)一(yī)些(xiē)好(hǎo)的(de)建议(yì)，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及(jí)更多的业(yè)务(wù)。如(rú)果这些人(rén)不(bù)足够聪(cōng)明(míng)，我们(men)是绝不会让他(tā)们接替(tì)我们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能(néng)够(gòu)做的更好原因之(zhī)一(yī)，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个(gè)体系，而总(zǒng)是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天(tiān)都(dōu)会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到(dào)访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日(rì)本，并参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分原因(yīn)，是为了(le)把格雷(léi)格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期(qī)合作(zuò)的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信的(de)投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社(shè)的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克(kè)希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本(běn)和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家(jiā)的(de)资产而非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会(huì)比大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入非常多的钱(qián)，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现在相(xiāng)同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回(huí)购(gòu)将同时对(duì)股东和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么不(bù)通过回(huí)购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人(ré5k是多少钱 5k是什么意思n)。如果你想要(yào)你(nǐ)的(de)孩子拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们(men)谈论这个(gè)价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们(men)在财产规划(huà)分配上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同(tóng)时(shí)期(qī)来做，效(xiào)果是(shì)不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在以后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出(chū)，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动(dòng)；要(yào)活(huó)到老学(xué)到(dào)老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一定会成(chéng)功(gōng)。如果(guǒ)做不(bù)到，成(chéng)功就需(xū)要更多的(de)运气，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定(dìng)不(bù)要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们(men)都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境，没(méi)有什(shén)么能比这更(gèng)美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对(duì)他产生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书(shū)中写下一(yī)些非(fēi)常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工(gōng)作(zuò)都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他(tā)的想法(fǎ)是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马(mǎ)逊看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里具有这(zhè)样持续(xù)的地(dì)位？”

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