5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申(shēn)报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对(duì)板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生(shēng)产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩(hán)半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在(zài)差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球(qiú)电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业(yè)正处于(yú)下(xià)行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本(běn)轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的(de)种类(lèi)要(yào)看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力(lì)提(tí)升也会更加(jiā)依赖数字化，2升是多少斤啊 2升是多少毫升成本效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基(jī)本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价其(qí)实(shí)是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的(de)降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需(xū)过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质(zhì)的(de)公司处(chù)于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知(zhī)智(zhì)能后，将(jiāng)对(duì)人类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互(hù)联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端各(gè)方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新(xīn)的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材(cái)料国产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会(huì)在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大(dà)对于科(kē)技(jì)安全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业(yè)持续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料(liào)也(yě)是(shì)可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期2升是多少斤啊 2升是多少毫升品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要(yào)持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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