本(běn)周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下(xià)行更(gèng)多(duō)是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级(jí)从高配(pèi)下(xià)调(diào)为中性。从宏(hóng)观(guān)面(miàn)看，今年首(shǒu)季(jì)，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预示(s物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖hì)着美国滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储利率观测(cè)器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖p>

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美(měi)国(guó)3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息(xī)导(dǎo)致(zhì)金融(róng)资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催(cuī)生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机(jī)频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值(zhí)洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企(qǐ)国(guó)企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个(gè)股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特(tè)估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至(zhì)去(qù)年的(de)15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月(yuè)份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技(jì)股为主题(tí)的红五月(yuè)行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持(chí)在万亿元之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线(xiàn)关(guān)口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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