5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块(kuài)中长期投资(zī)价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着国产(chǎn)替(tì)代(dài)持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅(fú)增(zēng)长。其(qí)中，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏(sū)不及(jí)预(yù)期主要原(yuán)因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人(rén)才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客(kè)户导入(rù)进程可能(néng)不(bù)及(jí)预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年(nián)看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报(bào)披露(lù)，整(zhěng)体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了(le)新的(de)需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力(lì)，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块(kuài)和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随着需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是(shì)信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的(de)阶段(duàn)，在(zài)人工智(zhì)能带来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生(shēng)了(le)新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工(gōng)智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设(氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因shè)计(jì)板块经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设(shè)计(jì)板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重(zhòng)点公(gōng)司的(de)边(biān)际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础(chǔ)设施成为(wèi)发(fā)展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环(huán)节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋(氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因qū)势仍(réng)在(zài)加速推进(jìn)，后续(xù)半导(dǎo)体设(shè)备、材料也(yě)是可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善(shàn)的(de)过程(chéng)中股价有可(kě)能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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