原本被视为极(jí)其艰难的(de)2022年，白酒上市(shì)企(qǐ)业却又一次集体刷高了业绩(jì)。

　　目前(qián)，20家A股白酒上市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体来(lái)看，稳(wěn)健增长依然(rán)是白酒行业主旋(xuán)律(lǜ)。20家上市白酒(jiǔ)企业营收总(zǒng)计3563.45亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长15.12％，净利(lì)润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营收净利再创(chuàng)新高(gāo)，14家白酒上市企业(yè)营收取得了(le)两(liǎng)位数(shù)增长。在打响(xiǎng)疫情后首个春节(jié)动(dòng)销战后，今年一季度白(bái)酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家(jiā)企业拿下(xià)两位(wèi)数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去三年，外(wài)部环境对白酒(jiǔ)造成了不可忽(hū)视(shì)的(de)影响(xiǎng)，穿(chuān)透最新的(de)业绩来看，头部(bù)酒(jiǔ)企(qǐ)的抗压能力足够强(qiáng)大，经营稳(wěn)定，且引(yǐn)导行(xíng)业结构性(xìng)增(zēng)长。但随着白(bái)酒行业集中度(dù)提升(shēng)，头(tóu)部酒企持(chí)续向(xiàng)前，非名(míng)酒品(pǐn)牌(pái)难以望其项背，因此圈地(dì)“内卷(juǎn)”。此(cǐ)起彼伏(fú)间(jiān)，正处于(yú)新一(yī)轮调整周期的白(bái)酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业的一个共同主题是(shì)去库存，谁快(kuài)谁(shuí)就会占得先手。

　　白酒(jiǔ)结构性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根据(jù)中国酒业协会公布(bù)的数据，2022年白酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营(yíng)收和利(lì)润分别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒结构性增(zēn鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？g)长的表现之一是优势品(pǐn)牌正在持续拥抱(bào)红利。白酒产(chǎn)量、销量已经连续多年下降，行业集中度不断提升，存量竞争格局(jú)下企(qǐ)业间挤压(yā)式竞争已经(jīng)临近赛(sài)点。

　　这样(yàng)的业(yè)态促使白酒行业内部强者恒(héng)强，“名酒时代”背(bèi)景下，头部酒企成为产(chǎn)业(yè)经济增长的(de)主要动力(lì)。年(nián)报显示(shì)，头部名酒企业基本保持了两位数增长(zhǎng)，20家白(bái)酒上(shàng)市(shì)企(qǐ)业营收3563.45亿元，营(yíng)收(shōu)榜(bǎng)前六就(jiù)贡(gòng)献了近3000亿元，占比超80％；前五(wǔ)强净(jìng)利润也在2022年首次突破千亿大关。

　　举例而(ér)言，贵(guì)州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年(nián)一季度营收393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利(lì)润208亿元(yuán)，同比增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多(duō)让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比(bǐ)增长11.72％；归母净(jìng)利润(rùn)266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营(yíng)收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国(guó)食品产(chǎn)业分析师(shī)朱(zhū)丹蓬(péng)告诉钛(tài)媒体APP，“名(míng)优酒保持了良性的增(zēng)长，疫情放(fàng)开后消(xiāo)费场景(jǐng)的多元化，对于中国白酒的复兴(xīng)是一(yī)个非常好的加持。”

　　白酒结构性增长(zhǎng)的另一个特征是，在过去取得了稳定增长和快速发展的企业，基(jī)本形成了中高端驱动增(zēng)长(zhǎng)的发展模式，这在年报(bào)中得(dé)以体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端(duān)一如既往强势以外，其中高端(duān)产品销量都以超两位数(shù)的涨幅增长。头部品牌(pái)产品线全价格带布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒产(chǎn)业不约而同都在进行(xíng)产品结构优化。

　　也正(zhèng)是因为产品结构优化的(de)需要(yào)，白酒(jiǔ)技(jì)改扩产推动了各(gè)酒企、产(chǎn)区(qū)的(de)优质产(chǎn)能的释(shì)放(fàng)。20家(jiā)上市企业中，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施(shī)技改(gǎi)、产能扩建等项(xiàng)目，这些(xiē)都(dōu)是企(qǐ)业(yè)为持续保持结构性(xìng)增(zēng)长做准备(bèi)。

　　知名酒(jiǔ)业分析师蔡学飞告诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部酒企会持续走强，并且利用(yòng)自身(shēn)的(de)品牌与(yǔ)品质优势，进一步挤压非(fēi)名酒市场，而基于品类和产品的名(míng)酒格(gé)局很(hěn)快形成，中(zhōng)国(guó)酒(jiǔ)业(yè)进入寡头化时(shí)代。”

　　二三线酒(jiǔ)企分化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒(jiǔ)行(xíng)业数(shù)据显示，相比较疫情前(qián)的2019年，2022年白酒产业销售收入累计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市企业财报发(fā)现，除头(tóu)部酒企强者恒强外(wài)，二三线品牌正在加速分化(huà)。

　　钛(tài)媒体APP梳理发现，2019年20家(jiā)上市企业中，规模在(zài)40-100亿(yì)元级别的仅(jǐn)有3家(jiā)，分(fēn)别是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今(jīn)世缘、口子窖；2021年上升(shēng)到(dào)6家，为今世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进一步(bù)变成7家，在前一年的(de)6家基础(chǔ)上新增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四家(jiā)企业规(guī)模来到50-80亿元之间，隶(lì)属苏酒板块、川(chuān)酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)、徽(huī)酒板块的二级梯队，都是在各自省内有一(yī)定话语权、有较大(dà)市(shì)场规模、省外市场开拓良好(hǎo)的代表。

　　它们之间此起(qǐ)彼(bǐ)伏(fú)的(de)竞争，也推动了二(èr)级梯(tī)队的分化加速。蔡学飞(fēi)向钛媒(méi)体APP表示，“二(èr)三线酒企(qǐ)分化(huà)加剧，要么像(xiàng)古井贡酒那样完成(chéng)产(chǎn)品升级和全国化布(bù)局，挤进一线(xiàn)市场，要(yào)么就(jiù)会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报显示，伊(yī)力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营(yíng)性现金(jīn)流的(de)下降，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也能(néng)说明问题。举例(lì)而言，今年(n鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？ián)一(yī)季度酒鬼(guǐ)酒实现(xiàn)营收(shōu)9.65亿元，同(tóng)比下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑原(yuán)因(yīn)，酒鬼酒(jiǔ)在财报中表示是因(yīn)为去年同(tóng)期基数较(jiào)高，以及公司主动进(jìn)行了策略调整导致。

　　另一(yī)典型是(shì)安徽(huī)酒企金种子，在省内(nèi)“内卷”和名酒“高压”双重挤压(yā)下，其业(yè)务(wù)体量和利(lì)润出现(xiàn)萎缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其营收分(fēn)别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增(zēng)长有限，但净利润(rùn)在2019年、2021年(nián)、2022年(nián)均为亏损(sǔn)。2023Q1归母(mǔ)净利(lì)润更是下(xià)降了228％。对此，金种子在年报(bào)中(zhōng)归咎于(yú)品牌、营销、渠(qú)道等多方面因素(sù)。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟需新(xīn)渠道(dào)

　　毛利(lì)率来看，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市(shì)企业中，有17家企业毛利率在60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅3家(jiā)企业(yè)毛利(lì)率低(dī)于(yú)50％。且有15家企业毛利率与上年(nián)同期相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛利率有所(suǒ)下降。

　　毛利(lì)率高，印(yìn)证(zhèng)了白(bái)酒超(chāo)强的盈利能力，但透过年报，白(bái)酒的(de)高库存(cún)更(gèng)加值(zhí)得关注。2022年(nián)，20家(jiā)A股白酒上市公(gōng)司总(zǒng)存货达1328.33亿元(yuán)。其中，茅台以388.24亿元库存(cún)高居(jū)榜首，洋河(hé)、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企(qǐ)业库(kù)存(cún)同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)超30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其他(tā)酒(jiǔ)企(qǐ)库存(cún)增长基(jī)本都(dōu)在(zài)两位数以上。

　　合同负债情况亦能(néng)一定程度上反映当(dāng)前渠道的情况(kuàng)。截至2022年底，18家上市酒企合同负债整体(tǐ)同比(bǐ)减少(shǎo)5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同负(fù)债下(xià)滑(huá)，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超(chāo)五(wǔ)成。截至今年一季度末，总体合同(tóng)负债微增(zēng)0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研究院(yuàn)专(zhuān)家(jiā)、中(zhōng)国酒业资深(shēn)评(píng)论员肖(xiào)竹青告诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，“2022年(nián)、2023年一季(jì)度白酒业(yè)绩非(fēi)常优秀。但是我们发现整(zhěng)个市场除了(le)茅台供不应求以外，其他产(chǎn)品都存(cún)在价格倒挂(guà)现象(xiàng)，这说(shuō)明除茅台以外社会库存很大，对白酒发展来说(shuō)存在隐忧。”但他也表示，“预(yù)计今(jīn)年下半年中秋节(jié)后有望成为酒业重回正轨(guǐ)发展的时间节点(diǎn)。”

　　“高库存(cún)是(shì)行(xíng)业性问题。”蔡学(xué)飞(fēi)表达(dá)了同样的(de)看(kàn)法，他认(rèn)为，随着国家经济面的恢复以及社(shè)会活动的复苏，会加速去库存，特别是名酒库存会得到很大的(de)缓(huǎn)解，但(dàn)是区域(yù)中小企业仍(réng)然会面临(lín)不小的库(kù)存压力。

　　日(rì)前，五粮(liáng)液(yè)在(zài)投资(zī)者关(guān)系互动(dòng)平台(tái)回答投(tóu)资者(zhě)关于(yú)库(kù)存(cún)的问(wèn)题时(shí)就谈到，五粮液产(chǎn)品渠(qú)道库(kù)存量(liàng)不(bù)到一个月，属(shǔ)于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰(yàn)塞湖”是(shì)常态，尤其在过去三年(nián)，受疫情影响(xiǎng)线(xiàn)下消费(fèi)场(chǎng)景大减，终(zhōng)端(duān)动销放缓，造成(chéng)了社会(huì)库存积压(yā)。从产能来(lái)看(kàn)，近十年来白酒(jiǔ)产量在(zài)不(bù)断下降(jiàng)，白酒产业(yè)存量产能过剩是不争的事实，未来(lái)仍然是趋势之一(yī)。加(jiā)之消费(fèi)观(guān)念、消(xiāo)费习惯的变化，即使是疫情后消费(fèi)场景(jǐng)大规(guī)模(mó)恢(huī)复的前提下，白酒去库存依然需(xū)要(yào)时间(jiān)。

　　而为去库存，全行(xíng)业(yè)各环节都在努力，其中最关键的是，亟需库(kù)存消化能力强劲的新渠道。可以看(kàn)到，大小酒(jiǔ)企(qǐ)均(jūn)在营销上大手笔撒(sā)钱，大(dà)部(bù)分酒(jiǔ)企(qǐ)年(nián)报(bào)中销售费用一栏的数字在逐年(nián)递增(zēng)。

　　可(kě)以(yǐ)预见，2023年(nián)谁的库存消(xiāo)化得快，谁(shuí)的价格(gé)倒挂恢(huī)复得快(kuài)，谁就能在(zài)新周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？