4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续消费旺(wàng)季强劲势头，下游纺企开工负荷(hé)高位，加之市(shì)场对新年(nián)度减产担忧加重，国(guó)内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金(jīn)融市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续偏弱(ruò)局面下，外棉(mián)价(jià)格承压运行，导致国内(nèi)外棉花价(jià)差(chà)不断收(shōu)缩，最终至4月(yuè)底(dǐ)5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自(zì)2022年3月以来一(yī)直(zhí)维持倒挂的格局，近期随(suí)着国(guó)内棉(mián)价连续攀(pān)升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表(biǎo)现相(xiāng)对较强的原因在于国内供需矛盾更为突出，春节后(hòu)国内需求持续修复，外贸订单表现也好于(yú)预期，叠加新疆天气不利棉(mián)花(huā)播种和出(chū)苗，减产预期推(tuī)动国内棉价不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于(yú)宽松，上涨空(kōng)间受限。”申银万国期货(huò)棉(mián)花分析师李(lǐ)馨(xīn)说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析(xī)师高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织(zhī)市场受消(xiāo)费旺季拉(lā)动(dòng)效果(guǒ)明(míng)显，大多纺(fǎng)企纱线产品库(kù)存低位，开工(gōng)负荷(hé)保持高(gāo)位运行。据监测，山东主销区4月纺企(qǐ)开机负荷达到75％，较上月提高(gāo)8个百分点；纺企所接订单排单时间达到10天(tiān)，较上(shàng)月增加2天，开工负(fù)荷及订单排单时间(jiān)达到近两年来最(zuì)高水平。同时由于大部分纺企纱线产(chǎn)品库存低位，产(chǎn)销压力较小，促使(shǐ)部分企业增加原(yuán)棉储备库存，为棉花(huā)市(shì)场消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花(huā)现(xiàn)货价格持续上涨，但下游纺企对高(gāo)价棉花的接受程度并不高，仍以刚需采(cǎi)购为主。5月(yuè)进入(rù)淡(dàn)季后，下游订单明显减(jiǎn)少，购销也较为冷清，棉(mián)价(jià)的上涨(zhǎng)也并未有效(xiào)传导到下(xià)游(yóu)，棉纱(shā)、坯布价格近期均(jūn)有(yǒu)所(suǒ)走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉(mián)在供应端利多(duō)的推(tuī)动下强势上涨(zhǎng)。中棉协调查报告(gào)显(xiǎn)示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降(jiàng)幅较(jiào)上期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆续出现低温降(jiàng)雨(yǔ)降雪(xuě)天气(qì)，给(gěi)棉花播种(zhǒng)以(yǐ)及出苗(mi概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续áo)带来了不利影响，进一步加剧了市场(chǎng)对于新年度(dù)产量大降的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提供了助推剂。5月(yuè)新疆(jiāng)气温快速回升，郑棉(mián)一度回落(luò)，但(dàn)近日新(xīn)疆(jiāng)地区迎来强降雨，部分地区(qū)伴随大风和(hé)沙尘暴，可能会对棉(mián)苗生(shēng)长产生不(bù)利影响，再度引发了市场(chǎng)对(duì)于天(tiān)气的关注，期(qī)价再创(chuàng)阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播种面积普遍下降，根据我们的调(diào)研(yán)结果推算，2023年新疆棉(mián)花种植面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年(nián)春播开启以来，南北疆气温(wēn)普遍偏(piān)低，尤其是(shì)北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)及5月初部(bù)分地区出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹等极端天(tiān)气，导致部分(fēn)棉(mián)田重播，预计新年度棉(mián)苗生长进度较去年同期或推(tuī)迟10—15日，将影(yǐng)响(xiǎng)棉铃克重，或(huò)导致减产幅度扩大。”高飞堂(táng)说，再(zài)者(zhě)就(jiù)是行业(yè)人士对新年度供应收(shōu)紧预期(qī)增强，普遍提高现货售卖价格。4月份(fèn)国内(nèi)价(jià)格明显上(shàng)涨，月底(dǐ)3128B级(jí)皮棉价(jià)格15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种植(zhí)面(miàn)积下降和播(bō)种期低温(wēn)天气的双重作用下，新年度棉花减产概率大大增加。需求端，目前下游纺织企业的开机率维持(chí)高位，而成品库存仍(réng)位(wèi)于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，整体(tǐ)表现尚(shàng)可，需求端带来的(de)负反(fǎn)馈并不(bù)明显。“不过(guò)接(jiē)下(xià)来5—7月(yuè)是纺织(zhī)行业淡季，下(xià)游(yóu)需(xū)求存在走弱的预期，短期对国内棉价形成一定的压力。但中长期内(nèi)需持续复(fù)苏的逻辑并未(wèi)改(gǎi)变(biàn)，中国已(yǐ)经成(chéng)为支(zhī)撑(chēng)全球棉花(huā)消费复(fù)苏的(de)主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得(dé)注意的(de)是，4月份欧美(měi)高(gāo)通胀问题持续，使业(yè)者担忧持续加息的紧缩政策，或降低居民对纺织品服(fú)装的消费动力(lì)，4月初USDA公布数(shù)据显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消费(fèi)量为(wèi)1604.1万吨(dūn)，环比下(xià)降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公布(bù)的美棉周(zhōu)度净签约量环比下降57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进(jìn)一步使市场(chǎng)担(dān)忧国外(wài)棉花市场阶段(duàn)性需求下滑，外棉价格也随之(zhī)出(chū)现下探(tàn)。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了对于2023/2024年度棉(mián)市的供需预测，将全球棉花产量小幅下调15万(wàn)吨(dūn)至2519万(wàn)吨，同(tóng)时将全(quán)球棉(mián)花消费(fèi)量(liàng)大幅调(diào)增(zēng)144万吨(dūn)至2531万吨，最终使得期(qī)末库存较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费(fèi)将显著(zhù)复苏(sū)，全球棉(mián)市(shì)供(gōng)需有望(wàng)转(zhuǎn)强，支撑(chēng)国际棉价(jià)重心上移(yí)。”概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续李馨说。

　　事实(shí)上，在国内(nèi)经(jīng)济向好(hǎo)预期下，棉纺织市场消(xiāo)费(fèi)增长明(míng)显，叠加极端(duān)天气对棉花正常(cháng)出苗生长带来袭扰，供(gōng)应(yīng)预期收缩，促(cù)使(shǐ)棉企挺价出货意愿增强，国内棉(mián)花价(jià)格随(suí)之(zhī)水涨船高；而国(guó)外弱预(yù)期背景下，消费下滑，与国内形(xíng)成明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国内(nèi)外棉花价(jià)差（国内棉价-国(guó)外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现(xiàn)自去年(nián)4月以来首次转正。截至(zhì)5月16日，国内外棉(mián)花价差延续正值。国内棉(mián)花价格回归至外棉价(jià)格(gé)上(shàng)方，或使纺企用棉成本(běn)增加(jiā)，后续与外棉(mián)市场(chǎng)的竞争压力或(huò)增加。

　　对于后市，李馨(xīn)认为，下游步(bù)入(rù)淡季后需(xū)求支(zhī)撑减弱，当前基本(běn)面缺乏(fá)实质性利好，天气对(duì)产量的影响仍有待观(guān)察，郑棉短期预计(jì)宽幅振(zhèn)荡为主。中(zhōng)长期(qī)看，国(guó)内棉花产量下滑是(shì)大概率事(shì)件，今年已有许(xǔ)多轧花厂在升级改(gǎi)造加工(gōng)设备(bèi)，对(duì)于产能持续扩(kuò)张(zhāng)的(de)轧花厂来(lái)说，如果棉花(huā)产量(liàng)面(miàn)临减少(shǎo)，新棉抢收(shōu)大概率会(huì)在(zài)今年(nián)重演，中长(zhǎng)期棉价重心有望继续抬升。

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