当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债(zhài)务上限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达(dá)三个月的(de)僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务(wù)上限或(huò)暂(zàn)停(tíng)上限，到(dào)6月(yuè)初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党(dǎng)的(de)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后(hòu)很(hěn)快表示(shì)，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有意识到(dào)银(yín)行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指(zhǐ)出(chū)，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认(rèn)定大(dà)量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由(yóu)企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二(èr)，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求(qiú)一些炼油厂退(tuì)回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月(yuè)底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国(guó)政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高(gāo)于美国(guó)政府(fǔ)设定的(de偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在(zài)节后(hòu)开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从(cóng)板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或(huò)不(bù)及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了(le)前期超(chāo)跌后的(de)市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法>

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国(guó)际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法)前提(tí)。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备(bèi)持续的(de)上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的(de)去库(kù)是(shì)建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅(fú)可能(néng)还会(huì)更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应(yīng)压(yā)力，根据船(chuán)期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂(zhī)库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也(yě)较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不(bù)太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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