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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行(xíng)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区(qū)的境外(wài)投资者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机(jī)制安(ān)排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融(róng)衍生(shēng)品市(shì)场。初期可(kě)交易(yì)品(pǐn)种为利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互(hù)换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案的境外(wài)机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权(quán)限的(de)境外投资者需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算(suàn)公司的(de)清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规(guī)则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利(lì)多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停(tíng)机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)数据(jù)偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示(shì)，全球(qiú)第(dì)二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别持(chí)平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商(shāng)务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要(yào)原因来(lái)自(zì)于产量的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大(dà)幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一(yī)步(bù)刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处(chù)于(yú)历(lì)史较(jiào)高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的(de)主要(yào)原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更(gèng)多(duō)是(shì)供需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看，短(duǎn)期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多(duō)市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的(de)步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大(dà)豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度(dù)南美(měi)大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中(zhōng)，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必需面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别(xū)品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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