5月(yuè)以来，港(gǎng)股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出(chū)年内收市(shì)新低。不(bù)过，虽然多只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品(pǐn)年(nián)内收益(yì)告负，但(dàn)资金越跌(diē)越买，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增幅明(míng)显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如广(guǎng)发基(jī)金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持续增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)新份(fèn)额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示(shì)，港股作为离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面及流动(dòng)性双重(zhòng)压(yā)力下(xià)，5月(yuè)市(shì)场走势(shì)较弱。不过，当前港股(gǔ)市(shì)场估(gū)值水平已处于历史偏(piān)低水平，具(jù)备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内资金合计(jì)净流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历史新高(gāo)。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年(nián)内(nèi)份额(é)增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而(ér)易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也(yě)实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再(zài)创历(lì)史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联(lián)市场规模最(zuì)大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截至(zhì)5月(yuè)26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收益为负(fù)，产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下(xià)旬(xún)虽有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下旬之后(hòu)又转跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技(jì)指(zhǐ)数在同日创下年内收(shōu)市(shì)新低；而整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜(xié)率放缓(huǎn)，市场处于弱预(yù)期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一(yī)方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧性，美国(guó)债务(wù)上限到(dào)期(qī)带来的债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内(nèi)地(dì)互联网以及(jí)新经济领(lǐng)域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台了制造设备管制措施，加大了市(shì)场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱(ruò)，均影响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大(dà)主要有基(jī)本面(miàn)以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本(běn)面角度来(lái)看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场(chǎng)对(duì)于(yú)国(guó)内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春(chūn)节前后的复(fù)苏情况，我们确(què)实(shí)看到由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修复，消费需求出(chū)现了(le)比较(jiào)好(hǎo)的恢(huī)复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济整体(tǐ)相较一季(jì)度环比有所减(jiǎn)弱，这也(yě)使得市场(chǎng)对于国(guó)内经济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人民(mín)币汇率也(yě)在持(chí)续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及(jí)流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股(gǔ)从Beta的(de)角度是中(zhōng)美(měi)经济相对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后(hòu)我们(men)预期中国经济(jì)向上(shàng)，美国经(jīng)济(jì)进入衰退，所(suǒ)以港股表现很(hěn)亢奋，但实(shí)际结果(guǒ)中(zhōng)美两边的状态变(biàn)化还是需(xū)要更(gèng)长时间，但大(dà)概率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中的波折(zhé)就对(duì)应着人民币(bì)汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域投资(zī)机(jī)会

　　尽管年内持(chí)续(xù)下(xià)跌，但多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资(zī)性价(jià)比(bǐ)，并看好人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧美银行(xíng)业危机(jī)影响和主要经济体政策变化(huà)扰动，今(jīn)年(nián)以来(lái)港股持续回调，整体(tǐ)表现不如(rú)A股。但随着(zhe)国内(nèi)外流动性压力(lì)持(chí)续缓解，未来港股(gǔ)资(zī)金面或有(yǒu)机会得(dé)到改善，结(jié)合当前的(de)低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某(mǒu)些波动(dòng)较大(dà)且回调较多的(de)细分(fēn)板块或许是值得(dé)关注的(de)方向，例如恒生科技(jì)以及港股创新药等，若未来(lái)市场进一步回暖，科技领域(yù)、港(gǎng)股创(chuàng)新药以及消费复苏或者更能调动市场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建议投资(zī)者通过定投分(fēn)散参(cān)与，较好平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会。同时，选(xuǎn)择更有价(jià)值的细分赛道，或许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成为全球(qiú)投资的主(zhǔ)线，推动了(le)中美股市的(de)表现，未来(lái)人(rén)工智(zhì)能应用(yòng)或利好科(kē)技相(xiāng)关细分(fēn)领域。其(qí)次，港股创新(xīn)药(yào)是(shì)国内(nèi)医药领(lǐng)域长期(qī)具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国创新药占(zhàn)比医药(yào)市场80％的占比，国(guó)内占(zhàn)比仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等(děng)方向需(xū)要(yào)更多更先(xiān)进的疗法(fǎ)和创新药(yào)，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国(guó)经济总(zǒng)量数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确(què)定性增(zēng)强，居(jū)民可支配收(shōu)入增加(jiā)，消费信(xìn)心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场是以机构(gòu)和(hé)外资为主(zhǔ)导的市(shì)场，因此(cǐ)海外(wài)经(jīng)济数(shù)据对港股资金(jīn)面会产生较大影响。在当前(qián)流(liú)动性持续承压(yā)和较弱的国际宏观环(huán)境背(bèi)景下(xià)，短期(qī)港股(gǔ)或是震荡行(xíng)情，投资者(zhě)可(kě)以关注高稳定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢(huī)复比预期(qī)更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景发(fā)生甚至同(tóng)时发生时(shí)，我们可(kě)能就会看到人民币汇率的homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢(de)走(zǒu)强，同(tóng)时(shí)港股整体表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点关(guān)注(zhù)运营商等高股(gǔ)息资产，而(ér)随(suí)着(zhe)市场预期更进一(yī)步强化，可以更多(duō)关注互联网、创新(xīn)药等高(gāo)弹(dàn)性板块(kuài)。因为消(xiāo)费(fèi)品的业绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股(gǔ)的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下(xià)港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场具备一定的投(tóu)资性价(jià)比，当前(qián)估值水平仍然位于(yú)历史偏低(dī)水平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节(jié)奏(zòu)可(kě)能大(dà)概率是一(yī)波三折趋(qū)势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下(xià)港(gǎng)股市(shì)场已经(jīng)price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随(suí)着经济的homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈利预期也会逐步(bù)上修(xiū)。而从流动性角度(dù)来看，美联(lián)储暂停加息(xī)虽在节奏上较难判断，但往未来看是(shì)大(dà)概率事件，预计人民币汇(huì)率(lǜ)的压力也会逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分(fēn)板块(kuài)上，我们认为顺周期受益(yì)于国(guó)内经济复(fù)苏的消费(fèi)、互联网、医(yī)药(yào)等板块仍然(rán)值(zhí)得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其离岸市(shì)场特性，海外投资(zī)人(rén)占比较(jiào)高，受国(guó)内及(jí)海外多重因素影响，市场整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动性较(jiào)大，建议投资人可(kě)以逢(féng)低(dī)布局(jú)，更多可(kě)以(yǐ)采(cǎi)取基(jī)金定投的方式投(tóu)资于港(gǎng)股市场。

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