“非(fēi)农之夜”不平(píng)静！

　　6月(yuè)2日，美国劳工部数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国5月非(fēi)农新(xīn)增就业33.9万(wàn)人，几乎是估计(jì)中值19.5万的两倍，为2023年1月以来(lái)最大增幅。5月失(shī)业率为3.7％，高于前(qián)值3.4％和预期(qī)3.5％，创下(xià)2022年10月以来新高(gāo)。

　　非农就业数据公布后，美(měi)国国债价格盘中跳水，收(shōu)益(yì)率(lǜ)拉(lā)升，对利(lì)率前景更敏感的两年期美债收益率日内(nèi)升幅扩大(dà)到10个(gè)基点以(yǐ)上；美元(yuán)指数迅速转涨，摆脱(tuō)两周低位。互(hù)换(huàn)合(hé)约定价显示，投(tóu)资者预期的美联储(chǔ)7月加息几率增加(jiā)，预计未来(lái)两次会议期间将加(jiā)息25个基点，6月加息的(de)几率(lǜ)不到(dào)50％。

　　三大美国股(gǔ)指集体高开，早盘均(jūn)曾涨(zhǎng)超1％，午盘刷(shuā)新日高时，道琼斯工(gōng)业平均指数涨超(chāo)740点(diǎn)、涨超2.2％，标普500指数(shù)涨近1.7％，纳(nà)斯达克综合指数涨(zhǎng)近1.2％。 最终，三大指(zhǐ)数连续两(liǎng)日集体收涨。

　　道(dào)指(zhǐ)收涨701.19点，涨幅2.12％，创去年11月30日鲍威尔(ěr)讲话暗(àn)示12月放缓加息当(dāng)天以(yǐ)来(lái)最(zuì)大收盘涨幅 报33762.76点，创(chuàng)5月1日以来收(shōu)盘新高。标普收涨1.45％，创5月5日苹果一(yī)季报公布次日(rì)以来(lái)最大涨(zhǎng)幅，报(bào)4282.37点，纳指(zhǐ)收涨(zhǎng)1.07％，报(bào)13240.77点，和(hé)标普均创去年4月以(yǐ)来(lái)收盘(pán)新高。

　　国际(jì)原油盘(pán)中(zhōng)涨近3％，美(měi)油继续脱离(lí)两(liǎng)个月低谷，但(dàn)未能抹平全(quán)周跌幅，和(hé)布油均三周来首次(cì)累(lèi)跌，市场(chǎng)焦点转(zhuǎn)向(xiàng)本(běn)周末的OPEC+会议(yì)。黄金在美(měi)元和美债收益(yì)率反弹的打(dǎ)击下持续下行(xíng)，创两周多(duō)来最(zuì)差单日表现。

　　东证衍生(shēng)品研究院分析(xī)师徐颖(yǐng)表示，就5月新增就业人数而言，美国劳动力(lì)市场存在韧性(xìng)。可以看(kàn)到，5月美国非农新增就(jiù)业(yè)33.9万人，好(hǎo)于市场预期(qī)的(de)19万人，同时4月非农从25.3万上修至(zhì)25.4万，3月(yuè)非(fēi)农从16.5万上修(xiū)至21.7万，4月(yuè)和3月合计上修(xiū)9.3万人，2023年(nián)至今平(píng)均(jūn)每(měi)月新增就业31.4万。

　　具体来看，5月(yuè)新增就业(yè)主要集中在教育与医(yī)疗（+9.7万）、休(xiū)闲与酒(jiǔ)店(diàn)（+4.8万）、专业及(jí)商(shāng)业服(fú)务（+6.4万），以及政府部门(mén)（+5.6万(wàn)），信(xìn)息(xī)行业就业(yè)人数(shù)减(jiǎn)少，私人服(fú)务行业整体表现好于(yú)4月，生产部门就业(yè)稳(wěn)定，建(jiàn)筑业表现亮(liàng)眼(yǎn)，与近期房地产市场的反弹(dàn)一(yī)致，建筑(zhù)业(yè)新(xīn)增就业2.5万人，制造业中非耐用(yòng)品生产连续三个月就业人(rén)数减少，与制造业目前持续收缩的(de)状(zhuàng)态(tài)吻合(hé)。同时她指出(chū)，5月非农就业报告(gào)也显(xiǎn)示(shì)出(chū)就业市场边际降(jiàng)温的更多迹(jì)象，5月失(shī)业人数增(zēng)加44万至640万，失(shī)业率(lǜ)从(cóng)3.4％回升至3.7％，高于市(shì)场预期的3.5％。后续随着各(gè)行业裁员人数的(de)增加，失业(yè)率(lǜ)预计会继续回升，但3.5％的失业率水平基(jī)本是60年代(dài)以来的最低(dī)水平，在(zài)失业率回(huí)升(shēng)至4％之前，预计还不会引发(fā)市场和官方(fāng)的明显担忧。

　　此外(wài)，劳动参与率稳定在62.6％，4月(yuè)职位空缺数量(liàng)回(huí)升，就(jiù)业(yè)市场供需矛盾(dùn)仍(réng)在，但随着需求(qiú)降温(wēn)，已经有(yǒu)所缓解，体(tǐ)现为工资(zī)上涨压力(lì)开(kāi)始降温(wēn)，5月工(gōng)资增(zēng)速环比回落至0.3％符合市场(chǎng)预期，同比(bǐ)降至4.3％，低于市(shì)场预期，工(gōng)资对通(tōng)胀(zhàng)的助推作用缓(huǎn)解后，核(hé)心通胀(zhàng)压(yā)力减弱，美(měi)联(lián)储进一(yī)步加息的必要性降低。

　　她(tā)表示，美联储6月(yuè)利率会议“按兵(bīng)不动”是(shì)大概(gài)率事件，还需要关注后续(xù)公(gōng)布(bù)的5月美国(guó)通胀数据(jù)，当(dāng)前(qián)的就业市(shì)场状态可以支撑(chēng)在通胀压力较大时继续加息。美(měi)联(lián)储利率会议(yì)落地前，市场(chǎng)步(bù)入振荡盘(pán)整状态(tài)，预计美元指数(shù)在105附(fù)近偏强运行，随(suí)着美国政府债务上限问题落地，美债(zhài)收益率风险(xiǎn)偏向上行，预计国际金(jīn)价在1950美元/盎司附近筑底(dǐ)。

　　又有变数？欧(ōu)佩克+可能会进(jìn)一步减产(chǎn)

　　据消息人士声称(chēng)，在周(zhōu)日（6月4日(rì)）的(de)部长级会议(yì)上，欧佩克(kè)+可能会宣布进一步(bù)减产，以(yǐ)提(tí)振原油(yóu)价格(gé)。

　　据悉(xī)，可能的选项之一是额外减产约100万桶(tǒng)/日。而(ér)此前(qián)有(yǒu)报道称，欧佩克(kè)+不太可能在会议(yì)上决(jué)定进一(yī)步削减石油产能。

　　虚虚实实的消息意味着(zhe)更多的不确定性(xìng)，结(jié)果仍(réng)然不(bù)明(míng)朗。眼(yǎn)下欧佩克+面临诸多(duō)挑战(zhàn)，不(bù)仅(jǐn)成员国之(zhī)间相互争吵，美(měi)国(guó)、加拿大和(hé)巴西等国家还在蚕食(shí)该集团的市场份(fèn)额，这也让(ràng)分析师们左右为(wèi)难。

　　随着经济前(qián)景的恶化，欧佩克+成员国在4月份(fèn)承诺，从5月份开(kāi)始自愿减产，不过这些行动都未能止住油价的下跌(diē)势头。

　　上周，沙特能源大臣威胁要进一步减产，他告诫(jiè)投机者要“当心”。两(liǎng)天(tiān)后，俄罗斯副(fù)总理(lǐ)诺瓦克(kè)则与沙特能源大臣(chén)唱了反调(diào)，这位俄罗斯官员表(biǎo)示，他认为欧佩克(kè)+本周(zhōu)末不(bù)可(kě)能减产，布伦(lún)特(tè)油(yóu)价可能会在年底前自行(xíng)回升至每桶80美元。

　　数据和分(fēn)析公司OANDA的高级市场分析师Edward Moya表示(shì)：“没有人想在(zài)欧佩克(kè)+会(huì)议(yì)之前做(zuò)空原(yuán)油，交(jiāo)易员(yuán)永(yǒng)远(yuǎn)不应该低估沙特在欧佩(pèi)克+会议期间采取行动的可(kě)能。”

　　伊拉克石油(yóu)部长Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表(biǎo)示(shì)，欧佩克+希(xī)望维(wéi)持石油(yóu)市场稳定，我们将毫不(bù)犹豫地做出(chū)任何决定，以(yǐ)使市场更加平衡。他似乎(hū)支持进一(yī)步减产。

　　Rapidan Energy Group的分(fēn)析(xī)师认为，进一步(bù)减产的可能性为(wèi)40％。他(tā)们(men)写道：“各国石油部长们决心避(bì)免重蹈2008年的(de)覆辙，当时(shí)全球经济和金融稳(wěn)定突(tū)然崩溃，导(dǎo)致原油价格在六个月内从逾(yú)140美元跌至35美(měi)元。”

　　泽(zé)连斯基(jī)：俄(é)乌(wū)冲突期(qī)间(jiān)，乌(wū)克(kè)兰(lán)不(bù)会成为北约成员！

　　当地时(shí)间6月2日(rì)，乌克兰总统泽连斯基(jī)在与爱沙尼亚总统(tǒng)的联合新闻发(fā)布会上表示，在俄乌(wū)冲突(tū)进行期间(jiān)，乌克兰不会(huì)成(chéng)为北约成员。泽连斯基说，不是因为不想，而是因为目前很难。乌(wū)克兰只(zhǐ)是希(xī)望北约合作伙伴听到声音，这一点非常重要。

　　同(tóng)时，他指出，乌(wū)克(kè)兰在成为北(běi)约成员国之前需(xū)要更多(duō)安全保障，乌克兰需要把(bǎ)这(zhè)些(xiē)保(bǎo)障都写(xiě)在纸上，直(zhí)到(dào)乌克兰能(néng)真正获得安(ān)全保反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数证，有(yǒu)资格成(chéng)为北约(yuē)成员。

　　据参考消息援引俄新社莫斯科5月31日报道，英国《金(jīn)融(róng)时报(bào)》援引知情人士的(de)话报道(dào)称，乌克兰总统泽连斯基(jī)向北约(yuē)各国领导人明(míng)确表(biǎo)示，除非向(xiàng)基辅提供(gōng)加入北约(yuē)的路(lù)线图，否则他将不会出席(xí)7月举行的维尔(ěr)纽斯(sī)峰(fēng)会。此(cǐ)外，泽连斯基6月1日在访问摩(mó)尔多瓦时表示，乌(wū)克兰已经做(zuò)好了加(jiā)入北约(yuē)的准备，基辅正(zhèng)在等(děng)待北约接纳乌克兰。

　　对乌克(kè)兰近期加入北约一事，法国(guó)、德(dé)国等北约国(guó)家持反对意见。

　　德国国外长贝尔伯(bó)克当地时间(jiān)6月(yuè)1日在奥(ào)斯陆参加北约外(wài)长会期间表示，德(dé)国不认为(wèi)北约应该在(zài)近期(qī)内接纳乌(wū)克兰。此外，包括法国在内的其他一些北约成员国也不(bù)希望(wàng)乌(wū)克兰(lán)迅速成为北约成员国，而(ér)只是(shì)希望(wàng)为乌克兰提供(gōng)安全(quán)保障。

　　进入6月，在宏观(guān)市场情绪(xù)回暖影(yǐng)响(xiǎng)下，大宗商品市(shì)场出现普涨(zhǎng)行情。从海外(wài)宏观层面来看，美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)危机(jī)“闹(nào)剧”落幕，美(měi)国参议(yì)院(yuàn)通过债务上(shàng)限法案(àn)，暂时取消了(le)政府31.4万亿美元的债务上限，避免了可能出(chū)现(xiàn)的美(měi)国有史以来首次违约，使得市场避险情绪(xù)消退。同时在美联(lián)储本月会(huì)议或暂停加息的预期(qī)推动下(xià)，美元指数回落至一周(zhōu)低点，对风险资(zī)产的(de)压制减弱。

　　国内方面，中国5月财新PMI重返50上方，好于预期的数据改善了市场情绪(xù)，同时市场也在翘首等待新一轮稳增(zēng)长政(zhèng)策的出台。

　　天(tiān)胶价(jià)格(gé)重返万二关(guān)口(kǒu)

　　周五(wǔ)，在市场情绪回(huí)暖(nuǎn)的带(dài)动下，天然橡(xiàng)胶期货(huò)价格(gé)回(hu反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数í)升。截(jié)至收(shōu)盘，天然橡胶期货(huò)主(zhǔ)力合约站上12000元/吨的(de)整数关口。纵观本(běn)周(zhōu)，沪胶期(qī)货(huò)主力价格表现(xiàn)振荡微(wēi)升，周(zhōu)度收涨1.05％。整体来看(kàn)，本周国内(nèi)天胶市场(chǎng)利好支撑疲软，胶(jiāo)价维持宽幅(fú)振荡(dàng)格局。

　　可以看到，近两个月以来，天(tiān)然橡胶市场消息比较热闹，前有云南旱灾(zāi)消息发酵，后有(yǒu)收储(chǔ)传闻(wén)，然(rán)而天(tiān)然橡胶期(qī)价终究支撑不力(lì)，逐步归于平静。从整个5月行情来看，生(shēng)意社指出，5月天然橡胶行情上半月(yuè)上行，下半(bàn)月回调，全月呈(chéng)倒“V形(xíng)”走势。生(shēng)意社商品(pǐn)行情分析系统监测显示，5月沪胶持续(xù)小幅波动(dòng)，12000元/吨点位轻(qīng)易被破，行(xíng)情维持偏(piān)弱振荡。综合来看，5月(yuè)天然橡胶盘面微涨1.04％，行情短(duǎn)期受消息提(tí)振有小幅上(shàng)行，但市场供多(duō)需少，终(zhōng)究无力支撑，上(shàng)行态势转而向下。

　　五一假期归来，市场传言称国储今(jīn)年(nián)将收储10万(wàn)吨天然(rán)橡胶新(xīn)胶，天胶价格应声上涨，影响持续多日。直至5月月(yuè)中，收储传闻叠加产区降(jiàng)雨(yǔ)，市场(chǎng)氛围再次提升，沪胶突破12300元/吨，国产(chǎn)全乳现货胶主流报价至(zhì)11880元/吨。而后该消息始终未得(dé)到证实，市场影响逐步消失匿迹(jì)。

　　可以看到，继此前云南干旱传闻(wén)发(fā)酵后(hòu)，5月以收储为核(hé)心展开(kāi)的(de)新一(yī)季交割品博弈仍然激烈。中信建投期货能(néng)化分析师(shī)童(tóng)长征(zhēng)表示，天然橡胶此轮的上涨与下跌(diē)，与收储这一传闻(wén)息息(xī)相关。他指出(chū)，国储(chǔ)收储(chǔ)的政治、战略(lüè)意义大(dà)于经济意义，橡胶与石油、钢(gāng)铁、煤炭并称为四大(dà)工(gōng)业原(yuán)料(liào)，是关系国(guó)计民生、国防安(ān)全的重(zhòng)要战略物资。毫无疑问(wèn)的(de)是，对于全球来说，天然(rán)橡胶是(shì)严重(zhòng)过剩的。但要(yào)考虑到一个事实(shí)：中国的天然(rán)橡胶的自给率不足(zú)20％，高度依赖进口。从中国(guó)本身的天然橡胶来说(shuō)，是(shì)供不应求(qiú)的。因此，在(zài)当前诡(guǐ)谲(jué)多变(biàn)的国(guó)际政(zhèng)治格局中，对(duì)天然橡(xiàng)胶的(de)储(chǔ)备其实是(shì)有很高(gāo)的必要性(xìng)。

　　“此前橡(xiàng)胶收(shōu)储传(chuán)闻的收储量为10万(wàn)吨，收储的对象是国产(chǎn)全乳胶（即期货交(jiāo)割品(pǐn)）。10万(wàn)吨的量相对(duì)于整个(gè)天然橡胶(jiāo)的年产量(liàng)来说非常小(xiǎo)，不过才(cái)占0.7％，即便对中国全年的消费量来说(shuō)也(yě)只占1.7％。从这个角度来说，对天然橡胶整(zhěng)体的(de)供求几无(wú)影响。但是如果收储的对象是交(jiāo)割品的话，性(xìng)质(zhì)就不同(tóng)了。因为目前全年国产全乳的最大产量(liàng)不过30万(wàn)吨（去年(nián)仅17万吨，今(jīn)年估计在20万—25万(wàn)吨），那么收储的量其实(shí)占到(dào)相当全年(nián)交割品产量的1/3—1/2，这是(shì)非常大的一(yī)个比例(lì)。”在童长征看来，如果国储轮储橡胶事件成立(lì)，根据交割品的供求判断影(yǐng)响，再结(jié)合历史(shǐ)上(shàng)收储的影响(xiǎng)，RU的价格(gé)有可能会更(gèng)上一(yī)层楼。但是，由于(yú)整个(gè)事件的进程会非常缓慢(màn)，价(jià)格的反应不会即(jí)刻见效。

　　供(gōng)应旺季来袭 基本面难言乐观

　　进入6月，伴随着物候条(tiáo)件的改变，产区全面开割上量(liàng)，橡(xiàng)胶供应(yīng)旺季(jì)到来，然而天胶下游需求(qiú)并(bìng)未有趋势性改善(shàn)，胶(jiāo)价上涨动能驱(qū)动依旧缺乏。

　　国投(tóu)安信期货能化分析师胡华钎告诉记(jì)者，目前全球天然橡胶(jiāo)供应进(jìn)入季(jì)节性的增产期(qī)，中国(guó)云(yún)南天然橡胶产区加速恢复开割，预计6月(yuè)中旬(xún)全面开割，海南产区(qū)已经(jīng)全(quán)面(miàn)开(kāi)割，海外越南天然(rán)橡胶产(chǎn)区也全面开割，目前(qián)主要(yào)产(chǎn)胶国产区逐(zhú)渐进入雨(yǔ)季(jì)，物候条件已经(jīng)由差(chà)变好。但是(shì)由于(yú)目前(qián)天(tiān)然橡胶上游原料价格相(xiāng)对(duì)偏低，胶(jiāo)农(nóng)割胶积极性不(bù)高，加工厂利润也偏低，工厂(chǎng)加(jiā)工(gōng)积极性也(yě)不高。

　　大地期货(huò)橡胶(jiāo)研究员(yuán)唐逸表示，后续(xù)橡(xiàng)胶供应端将逐步恢复正(zhèng)常，产量逐渐增加。目(mù)前云南产区大面(miàn)积(jī)开割，预计后市(shì)仍有较(jiào)多降雨(yǔ)，干旱情况(kuàng)已得(dé)到(dào)缓解。海南日收胶量在3500—4000吨(dūn)/天，供应相对正(zhèng)常。泰国东北部(bù)产区(qū)逐步上量(liàng)，南部产出仍在(zài)低位，本周以及(jí)下周预(yù)计雨水较(jiào)多。越南(nán)、柬埔寨产区已大(dà)面积开(kāi)割，原料数(shù)量逐步(bù)增加。同时根据历(lì)史降雨数据来看，厄尔尼诺(nuò)现象下橡胶产(chǎn)区(qū)降雨量虽然处(chù)于历(lì)史(shǐ)均值以下的概率较高，但由于季节性的因素，降雨绝对数(shù)量仍然(rán)能(néng)够保证。因此(cǐ)，他预计后市“厄尔尼诺”现(xiàn)象不(bù)会是引(yǐn)发行情上涨的主要因素。

　　从需(xū)求端来看，东证衍生品研究院能(néng)化高级分析师曹璐表示，目前轮胎厂家外贸(mào)订(dìng)单量较为充足，对开工率形成一定支撑，加上轮胎用原料价格处于低位，轮胎厂(chǎng)家开工积极性(xìng)尚可。而内销市(shì)场需求表现依然偏弱(ruò)，各层级经销商仍以消耗前(qián)期库存为(wèi)主，对后市(shì)较为悲观、谨(jǐn)慎补货。

　　隆众资讯最(zuì)新数据显示，目前下(xià)游外贸订单充足(zú)，加之内(nèi)销订单缺货现象(xiàng)仍存，企业排产积极性不减(jiǎn)。半钢胎样(yàng)本企业产(chǎn)能利用率为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不过全钢胎厂开工小降，个别企业因内销出货压力加大(dà)，为控制成品库存压力，存适度降(jiàng)负现象，全(quán)钢胎样本企业产能利用率为(wèi)66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看(kàn)，胡华钎认为，目前天然橡胶基本(běn)面(miàn)处于供需两弱的格局中，尤其(qí)是下游需求(qiú)分(fēn)歧较大。“主要是不同的市(shì)场主(zhǔ)体预期不同，但是(shì)整(zhěng)体来说此前市场对今年的预期过(guò)高(gāo)。从下(xià)游轮胎行业来看，今年以来国内轮胎(tāi)开(kāi)工、产量和(hé)出口同比数(shù)据(jù)还是不错的(de)，反映(yìng)国内实(shí)际需求(qiú)并不(bù)差。但(dàn)是从汽车行业来看，由于(yú)汽车(chē)刺激政策退出，今(jīn)年国(guó)内汽车市场相对(duì)疲软，价格(gé)战等(děng)负面消息较多，市(shì)场(chǎng)总体上偏悲观。此外，青(qīng)岛(dǎo)地区天然橡胶现货(huò)库存持续攀(pān)升，有些人认为(wèi)是国内需求不行，但(dàn)是其(qí)实是进口(kǒu)过(guò)多(duō)导致的。”

　　在胡华钎(qiān)看来，目前主(zhǔ)要还是宏观面主导(dǎo)胶价(jià)走势，一方面中(zhōng)国经济(jì)复(fù)苏进程、人民(mín)币汇率波动；另(lìng)一(yī)方(fāng)面美联储加息(xī)进程，以及美(měi)国银(yín)行危机和美债上限问题等。看向下半(bàn)年(nián)，他认为天然橡胶基(jī)本面仍然缺乏指引(yǐn)，只有天气和轮储仍有可能“掀起波澜“，而宏观面预(yù)计比上半年(nián)好，比(bǐ)如美(měi)联储加(jiā)息(xī)步伐暂缓、国内(nèi)经济回暖(nuǎn)等，因此(cǐ)对天(tiān)然(rán)橡胶市场(chǎng)不(bù)宜过度(dù)悲(bēi)观(guān)。

　　“短期市场(chǎng)没有明确(què)方向，主要(yào)跟随(suí)宏观因素波动。”唐逸认为，“供应端仍然(rán)是主导后市胶价走(zǒu)势的主要因素，随着各(gè)产(chǎn)区开割后(hòu)产量逐渐(jiàn)增加，海外恢(huī)复速度仍然偏(piān)慢(màn)，预计干胶的数量并不会少，包(bāo)括今年交割品的(反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数de)数(shù)量。我(wǒ)们(men)中期观点仍然偏空，后市预计存在(zài)下跌的空间。”

　　曹璐则(zé)表示，在(zài)供给端(duān)没有天气(qì)影响的(de)情况下，后续主导胶价(jià)的因素主要在需(xū)求端(duān)。从下半年来看，外需受海外经济衰退(tuì)和汽(qì)车半导体(tǐ)短缺影响，预(yù)计难(nán)有起色。外需走弱(ruò)也导致海外货(huò)源涌入(rù)国内，对国内现货端构(gòu)成压(yā)力(lì)。内需(xū)方面，春节前市(shì)场基于(yú)内需复苏的逻辑，已经(jīng)出(chū)现(xiàn)一波反弹行情，但节后市(shì)场从交易预期开始转向交易(yì)现实，由于国(guó)内需求复苏不及预期，胶价因此持续承压运行(xíng)。整体来看，她表示短期(qī)胶价基本面缺乏向上驱动，只有(yǒu)价格的绝对低位(wèi)才能刺激有效的去库和(hé)资(zī)金再次做多的(de)意(yì)愿。后续还需继续关注(zhù)天气端是否(fǒu)有(yǒu)扰动因素，一旦天气出现异常状况，或将带(dài)来新(xīn)的(de)阶段性行情。（有删减）

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