5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密(mì)集申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存在(zài)差距，在国(guó)产(chǎn)替代(dài)过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入(rù)进程(chéng)可能(néng)不及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企(qǐ)对资(zī)产回报提(tí)出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资部副高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期(qī)基(jī)本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过(guò)度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能(néng)看出(chū)投(tóu)资(zī)者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带(dài)来了(le)新的需(xū)求(qiú)增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和(hé)细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合理(lǐ)高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突(tū)破，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的(de)影响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类(lèi)社(shè)会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带(dài)来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管端(duān)各方面都(dōu)产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环(huán)节发生了(le)改(gǎi)变，产生了(le)新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的(de)落(luò)地，端(duān)侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资(zī)机(jī)会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会(huì)在今年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的(de)国(guó)产替代(dài)提供了坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点公司(sī)的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置价(jià)值，我(wǒ)们也(yě)会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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