金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年时(shí)间第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没(méi)有什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮投资(zī)者，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和(hé)大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致力提(tí)供(gōng)以酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中国(guó)白酒行业中提(tí)供三种香型白(bái)酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货正(zhèng)在(zài)逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势(shì)，存(cún)货周(zhōu)转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解(jiě)释称大部分存(cún)货(huò)为基酒，但仍(réng)然有(yǒu)不少针对其(qí)产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南(nán)醴(lǐ)陵的一个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的(de)吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了(le)他的(de)白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时(shí)间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南知(zhī)名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团(tuán)（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个(gè)产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人(rén)民币(bì)财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是会更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将(jiāng)长期进入(rù)销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或(huò)0增(zēng)长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时代(dài)，并且很(hěn)可(kě)能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看趋(qū)势(shì)，真正的(de)高端消费在(zài)疫情场景中(zhōng)并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的(de)动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上(shàng)市公司业(yè)绩会出(chū)现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产区(qū)都在扩(kuò)产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价(jià)位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间(jiān)基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组(zǔ)各价格带(dài)白酒节前(qián)和节后的终端(duān)进(jìn)货(huò)量数据。其中(zhōng什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些)：2000元以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待(dài)。

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