财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市商组成的委员会一(yī)泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏致投票通过了上述(shù)决议。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个(gè)问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以(yǐ)一(yī)份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一(yī)致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级债(zhài)的(de)持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文件(jiàn)中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出任(rèn)泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也在市(shì)场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通常等于参(cān)考资(zī)产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场(chǎng)价值(zhí)。各(gè)个区(qū)域的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决(jué)定(dìng)在这个地区是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并未区分优(yōu)先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿(yì)美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的(de)损(sǔn)失将会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示(shì)，从(cóng)去年(nián)10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委(wěi)员(yuán)会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后仍在泡泡面膜泡泡越多越脏吗，冒泡面膜是不是泡越多脸越脏(zài)瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易(yì)完(wán)成后加(jiā)入(rù)瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将独立(lì)运营(yíng)。

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