5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基(jī)金、富(fù)国(guó)基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的(de)持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银(yín)瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出(chū)现下(xià)降外，其余(yú)产品份额(é)均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持(chí于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译)续(xù)下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译)理田光(guāng)远分析(xī)，当(dāng)前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技(jì)术(shù)和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在(zài)国产替代(dài)过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可(kě)能不及(jí)预期；二是下游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和(hé)份额(é)提升属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数(shù)字化(huà)的长期(qī)关(guān)键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板(bǎn)块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上(shàng)有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了(le)新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很(hěn)好(hǎo)的(de)投资(zī)机会(huì)。他(tā)进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次都是以能(néng)源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是(shì)信(xìn)息(xī)为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生(shēng)巨大(dà)的(de)影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移(yí)动互联网革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社会(hu于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译ì)、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设(shè)备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今(jīn)年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)，党的二(èr)十(shí)大(dà)对于科技(jì)安全的强调为芯片的(de)国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期(qī)将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一(yī)季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际变(biàn)化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价(jià)有可能波动较大(dà)，要(yào)结合基本面(miàn)变(biàn)化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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