本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点(diǎn)关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态(tài)洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个(gè)月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围(wéi)股市(shì)下(xià)跌的风险输入(rù)。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒(héng)生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际(jì)资金(jīn)从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高配(pèi)下(xià)调为(wèi)中性(xìng)。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美(měi)国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货(huò)币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美(měi)联储加息导致(zhì)金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流(liú)动(dòng)性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在(zài)全(quán)球(qiú)金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧<在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm/p>

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一(yī)张(zhāng)骨牌(pái)崩塌(tā)！第(dì)一(yī)共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银(yín)行(xíng)股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国(guó)家资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率(lǜ)还是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值取代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带(dài)来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘(piāo)红(hóng)5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指数(shù)能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电气设(shè)备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪深两市(shì)单日成交始终维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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