A股“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时(shí)代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的(de)背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市(shì)场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了(le)此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续(xù)推(tuī)进(jìn)的数(shù)字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提(tí)升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为(wèi)代表(biǎo)的(de)消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传(chuán)说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不(bù)长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多(duō)家(jiā)公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅(máo)台，但最(zuì)后的(de)结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无(wú)原因(yīn)跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主(zhǔ)要是(shì)由于(yú)行业(yè)景气度(dù)变化以(yǐ)及股(gǔ)市景气度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企业股(gǔ)价(jià)能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营小黄人名字分别叫什么>收规(guī)模超茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需要持续不断的(de)建设(shè)投(tóu)入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年(nián)，2023年起资本(běn)开支(zhī)不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随(suí)着移动(dòng)互(hù)联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断(duàn)攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)小黄人名字分别叫什么升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实(shí)力(lì)迈(mài)入(rù)国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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