尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一(yī)波明(míng)显的(de)调整，<病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语strong>时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按(àn)此速(sù)度(dù)再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力(lì)度(dù)进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语)盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么(me)计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的(de)部分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数(shù)据(jù)量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月(yuè)20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力(lì)的(de)需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海(hǎi)光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增(zēng)量需(xū)求。建议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注(zhù)沪电股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对(duì)于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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