用友网络（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型，即云服(fú)务转型第(dì)二阶(jiē)段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季(jì)度(dù)，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来(lái)单季最大(dà)亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是(shì)2020年以来连续第三年(nián)净利下滑。与此对应的(de)是，2020年(nián)以来公司股价持续大(dà)跌。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利(lì)同(tóng)步大(dà)增、股价大涨的同(tóng)向共振，大(dà)相(xiāng)迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市(shì)值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年(nián)来单季(jì)最大亏(kuī)损

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日(rì)晚间(jiān)发布2023年第一(yī)季(jì)度报告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市(shì)公(gōng)司股东的净亏(kuī)损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月(yuè)上市以(yǐ)来单季最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的年(nián)报显示，2022年(nián)公司营(yíng)收92.62亿元(yuán)，仅微(wēi)增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之后(hòu)，用友网络连续第三年净(jìng)利下(xià)滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下(xià)历(lì)史新高之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价就(jiù)总体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用(yòng)友网(wǎng)络在股价相对(duì)高(gāo)点进行了定增融(róng)资(zī)。此(cǐ)次(cì)定增吸引了不少机(jī)构(gòu)参(cān)与，包括高毅、葛(gé)卫东等知(zhī)名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友(yǒu)网络披露定(dìng)增(zēng)结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时(shí)，在定增市场颇为活(huó)跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年(nián)净利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络(luò)的(de)2022年各(gè)季度业绩(jì)更是连续爆雷：一(yī)季报净(jìng)利润-3.932亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利(lì)润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元(yuán)，跌幅近六(liù)成。而葛卫(wèi)东的总持股数，也从2022年一季度的(de)7626万(wàn)股，到2022年三季度末(mò)退出前十大股(gǔ)东，在此期间，其减持数量至少有(yǒu)4100万(wàn)股。其定增投(tóu)资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在(zài)用友(yǒu)网络的发(fā)展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财(cái)务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业(yè)的(de)信息化，现在(zài)的(de)3.0阶段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是转型云(yún)服务业务，引(yǐn)领中国企业(yè)级服(fú)务市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营(yíng)全球领(lǐng)先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用(yòng)友网(wǎng)络正式发布了完全基于(yú)互联网架(jià)构(gòu)的企业(yè)互联(lián)网开发平(píng)台。2017年(nián)以来，其云(yún)平台、财务(wù)云(yún)、人力云等云产品得到逐步发展(zhǎn)，各领域云上(shàng)线(xiàn)运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友(yǒu)云”面世、云平台及领域服务不尽人意是什么意思(wù)快速(sù)发展(zhǎn)，第二个阶段的统一(yī)底座和服务融合。2022年8月，经过6年的(de)规模研发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正(zhèng)式发布，用不尽人意是什么意思(yòng)友(yǒu)云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用(yòng)友网(wǎng)络云服务转(zhuǎn)型取得了较大(dà)成功。

　　2022年(nián)，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收(shōu)的比重为(wèi)68.6％，较2021年提(tí)升9个百(bǎi)分(fēn)点，已成为公司主要收(shōu)入来源并(bìng)继续扩大收(shōu)入占(zhàn)比。

　　但(dàn)从(cóng)高端市场份额来看，用友(yǒu)却还是(shì)没有(yǒu)多大突破(pò)。《2021年中(zhōng)国工业软(ruǎn)件发(fā)展白皮书》显示，国(guó)产ERP软件整体市占率超过70％，其中用友(yǒu)市占率达到(dào)40％。但在高(gāo)端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之后(hòu)，用友网络股价直(zhí)接跌停。尽管华为目前仅为自用(yòng)，并不一(yī)定会面向外(wài)部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用友在高(gāo)端(duān)ERP软件(jiàn)市场竞争力信心的严重(zhòng)不足(zú)，也反应(yīng)了其在高端市场的(de)进展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年(nián)，在其营收逐渐增长的同时，净利润也在同(tóng)时逐年(nián)增长，且增(zēng)幅远高(gāo)于营收(shōu)增幅。对应到(dào)股价上(shàng)，在此(cǐ)期间，用友(yǒu)网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第二(èr)阶段(duàn)，即2020年(nián)至今(jīn)，其营收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以(yǐ)说是踏(tà)步不(bù)前，净利润却(què)大幅下跌，股价也因此大跌(diē)，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事(shì)长(zhǎng)王(wáng)文京(jīng)在(zài)2022年(nián)曾表(biǎo)示，3.0阶段，用(yòng)友的市值(zhí)还是(shì)有很大的提升空间。但从(cóng)目前的情况来看(kàn)，用友3.0的(de)第二阶(jiē)段，道(dào)阻且(qiě)长。

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