在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金的整体破(pò)净率与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客(kè)户利益(yì)和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出现触发基(jī)金(jīn)合同终止(zh翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光ǐ)的情形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金(jīn)份额持(chí)有人大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记机构完(wán)成每(měi)个(gè)开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确认(rèn)时(shí)，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人(rén)或者基金资(zī)产净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研究中心(xīn)高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权(quán)益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越(yuè)远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本(běn)数量等众多(duō)因素(sù)有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发(fā)行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三(sān)月即(jí)将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成立(lì)可(kě)能(néng)是部分基金破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发(fā)行(xíng)角度(dù)而言，权益市(shì)场高点时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容易(yì)出现一段时(shí)间内基金业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利(lì)于基(jī)金公(gōng)司长期(qī)管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人(rén)也表示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的(de)整体波动增(zēng)大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时(shí)容易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资(zī)产的资金容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资机会(huì)，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负(fù)责人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化(huà)的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到一(yī)定程(chéng)度的(de)影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资(zī)者的(de)投资信心(xīn)。如(rú)果(guǒ)破(pò)净率持续(xù)上(shàng)升的话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会(huì)下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展(zhǎn)投资决(jué)策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者(zhě)频繁(fán)交易等(děng)方(fāng)面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定(dìng)开(kāi)基金(jīn)发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称。

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