券商研报近期(qī)指(zhǐ)出，AI领域对(duì)算(suàn)力(lì)的需求不断(duàn)提高，推动了以Chiplet为代表的先进封(fēng)装(zhuāng)技(jì)术的快(kuài)速发(fā)展，提升高性(xìng)能(néng)导热材料(liào)需求(qiú)来满(mǎn)足(zú)散热需求；下游(yóu)终端应用领域(yù)的发(fā)展也带动了导热材料的需求增加。

　　导热(rè)材(cái)料分类繁多(duō)，不(bù)同的(de)导(dǎo)热(rè)材料有(yǒu)不同的特点和(hé)应用场景。目前(qián)广泛应(yīng)用(yòng)的(de)导热材(cái)料有(yǒu)合成石墨材(cái)料(liào)、均热板（VC）、导热填(tián)隙材料(liào)、导热凝胶(jiāo)、导热硅(guī)脂、相变材料等(děng)。其中合(hé)成石墨类主要(yào)是(shì)用于均热；导热(rè)填(tián)隙材料、导热凝胶、导热(rè)硅脂和相变(biàn)材料主要用作提升(shēng)导热能力；VC可以同时起到均(jūn)热和导热作用。

　　中信证券王喆等人在(zài)4月26日发布(bù)的研报中表示，算力需求提升，导热材料需(xū)求有望放量。最(zuì)先进的NLP模型中参数的(de)数量呈指(zhǐ)数级增长，AI大模型的持续推出带动(dòng)算力需求放量。面(miàn)对算力缺口，Chiplet或成AI芯片(piàn)“破局”之(zhī)路(lù)。Chiplet技术是(shì)提升芯片集成(chéng)度(dù)的全新方法，尽可能多在(zài)物(wù)理距离短的范围内堆叠(dié)大量芯片，以使得芯片间(jiān禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气)的信息传输速(sù)度足够快。随(suí)着更多芯(xīn)片的堆(duī)叠，不断提(tí)高封装密度已经(jīng)成(chéng)为一种趋(qū)势。同时，芯片和封装模组的热通量也不断増大，显著(zhù)提高导热(rè)材料需求。

　　数据(jù)中(zhōng)心的算力需求(qiú)与(yǔ)日俱(jù)增(zēng)，导热材料需求会提升。根据(jù)中国信通院发(fā)布的《中国数据中心能耗现状白皮(pí)书》，2021年，散(sàn)热的能耗占数据(jù)中心总能耗的(de)43%，提高散热能力最为(wèi)紧迫。随(suí)着AI带动数据中(zhōng)心产业进(jìn)一步发(fā)展，数据中(zhōng)心单机(jī)柜功率(lǜ)将越来(lái)越大，叠(dié)加数据中心(xīn)机(jī)架(jià)数的(de)增多，驱(qū)动导热(rè)材料需求有(yǒu)望(wàng)快速增(zēng)长。

　　分析师表(biǎo)示，5G通信基站相比于4G基站功(gōng)耗更大，对于热(rè)管(guǎn)理的要求更高(gāo)。未(wèi)来5G全球(qiú)建(jiàn)设会(huì)为导热材料带来新增量。此外，消费(fèi)电子在(zài)实现智能化的同时逐步向(xiàng)轻(qīng)薄化、高性(xìng)能和(hé)多功能方向(xiàng)发展。另(lìng)外，新(xīn)能(néng)源车产销(xiāo)量不断(duàn)提升，带动导热材料需求(qiú)。

　　东方证券表(biǎo)示，随着5G商用(yòng)化基(jī)本(běn)普及，导热(rè)材料(liào)使(shǐ)用领域(yù)更加多元，在新(xīn)能源汽车(chē)、动力(lì)电池、数据中心等(děng)领域运用比例逐步增(zēng)加(jiā)，2019-2022年，5G商用化带动我国导热材料(liào)市场规模年(nián)均复合增长高达28%，并(bìng)有(yǒu)望于24年达(dá)到186亿元。此外，胶粘(zhān)剂、电磁(cí)屏(píng)蔽材料、OCA光学胶等各类功能材料市场规模均在下游(yóu)强(qiáng)劲需求下呈稳(wěn)步上升之势。

　　导热(rè)材料产业链主要(yào)分为(wèi)原材料、电磁(cí)屏蔽(bì)材料、导热(rè)器(qì)件、下游终端用户四个(gè)领(lǐng)域(yù)。具体来看，上(shàng)游所涉(shè)及的禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气原材料主要集中(zhōng)在(zài)高分子树脂、硅胶(jiāo)块、金属材料及布料(liào)等。下游方面，导热(rè)材料通常需要与一些器件结(jié)合，二(èr)次开发形成导热(rè)器(qì)件并最终应用(yòng)于消(xiāo)费电池、通信基站(zhàn)、动(dòng)力(lì)电(diàn)池等(děng)领域(yù)。分析人士指出(chū)，由于导(dǎo)热(rè)材料在终端的中的(de)成本占比并(bìng)不高，但其扮演(yǎn)的角色非常重(zhòng)要(yào)，因而供应商业(yè)绩稳定性好(hǎo)、获(huò)利能力(lì)稳(wěn)定。

　　细分来看，在石墨领(lǐng)域有布(bù)局的(de)上市公(gōng)司为中石科技、苏州天脉；TIM厂商(shāng)有苏州天脉(mài)、德(dé)邦科技、飞(fēi)荣(róng)达。电(diàn)磁(cí)屏蔽材(cái)料有布局的上市公司为长(zhǎng)盈精密、飞荣达、中石(shí)科技(jì)；导热(rè)器件有布局的上市(shì)公司(sī)为领益智造(zào)、飞荣达(dá)。

　　在导热材料领(lǐng)域有新增(zēng)项目的上市公(gōng)司为德(dé)邦科技、天赐材料(liào)、回(huí)天新材(cái)、联瑞新材、中石(shí)科技、碳元科(kē)技(jì)。

　　王喆表示，AI算(suàn)力赋能叠加下(xià)游(yóu)终端应(yīng)用升(shēng)级，预(yù)计(jì)2030年全球导热材料市场空间将达到 361亿元, 建议(yì)关注两条投资主线：1）先进(jìn)禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气散热(rè)材料主赛(sài)道领域，建议关注具(jù)有(yǒu)技术和先(xiān)发优(yōu)势(shì)的公司德邦科技、中石科技(jì)、苏州天(tiān)脉、富烯(xī)科(kē)技等。2）目(mù)前散(sàn)热材料核心材仍然大量依靠进(jìn)口(kǒu)，建议关注(zhù)突破核心(xīn)技术(shù)，实现本(běn)土(tǔ)替代的联瑞(ruì)新材和瑞(ruì)华泰等。

　　值得注(zhù)意的是，业(yè)内人士表示，我国外(wài)导热材料发(fā)展(zhǎn)较晚，石(shí)墨膜和TIM材料的核心原材(cái)料(liào)我国技术欠缺，核心原材料绝大部分(fēn)得依靠进口。

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