射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局(jú)，下(xià)游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系(xì)列外部机(jī)构股东。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了破(pò)发的行情，该公司(sī)股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频(pín)领域正面临变青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？局(jú)。目(mù)前，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应(yīng)用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机(jī)以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等(děng)无线通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于持续进(jìn)行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能(néng)手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了(le)重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温(wēn)和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品(pǐn)结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射(shè)频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三年射青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产(chǎn)品系列(liè)。

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