近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润(rùn)有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入、投资收益、其(qí)他收入(rù)（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至(zhì)1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出下跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资(zī)本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国内现货(洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害huò)供(gōng)应(yīng)相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春(chūn)节前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货(huò)量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投(tóu)资策略和运(yùn)作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初期(qī)两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要(yào)受制于白银工(gōng)业属性及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储的加息预期。<洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害/p>

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联(lián)储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价(jià)的(de)相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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