北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个月连(lián)续(xù)环(huán)比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏；失业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金(jīn)融行业持(chí)续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对(duì)就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次(cì)申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联(lián)邦基金利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加(jiā)息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经(jīng天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜)验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收益率(lǜ)、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联储陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合(hé)，美(měi)国(guó)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依(yī)然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和(hé)时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通(t天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜ōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策(cè)进入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间(jiān)，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出(chū)使银行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随(suí)着(zhe)经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市(shì)场预(yù)期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下(xià)降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的(de)白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物消费(fèi)较(jiào)2022年下降天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后(hòu)的(de)乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为上。

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