财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代(dài)化(huà)中(zhōng)促(cù)进金(jīn)融(róng)业估值提升和高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)”成为(wèi)重要(yào)议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业(yè)国央企的严(yán)重低(dī)配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其(qí)冲(chōng)。上(shàng)述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得(dé)资(zī)金的青睐(lài)。有了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预示(shì)着行(xíng)情(qíng)的结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有(yǒu)望持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘(secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片pán)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其(qí)中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市(shì)场早有(yǒu)预(yù)期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙(huǒ)人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和(hé)招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净(jìng)”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价估(gū)值最(zuì)保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值(zhí)位置，当(dāng)前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金(jīn)对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其(qí)确定的(de)股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际可以为投(tóu)资(zī)者提(tí)供不(bù)错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳(wěn)定、估值(zhí)处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收(shōu)益率将会逐secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估(gū)背景(jǐng)下(xià)的国内银行仍(réng)然具(jù)有较好的(de)投资(zī)机(jī)会。以国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏低的(de)，本(běn)身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题(tí)得到改善(shàn)，从而提高(gāo)银(yín)行的(de)利润增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大(dà)金融板(bǎn)块的(de)走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存(cún)在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部(bù)分中小市值(zhí)板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表现也不是单(dān)一的(de)，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表(biǎo)现(xiàn)较好secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片(hǎo)，因此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较(jiào)为(wèi)极(jí)端的交易(yì)结(jié)构容易(yì)被表征(zhēng)为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异(yì)巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 secx的不定积分推导过程，secx的不定积分推导过程图片