如果要(yào)论(lùn)二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的(de)一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了(le)自(zì)1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个(gè)半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)在上月对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大经济体的(de)巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股的(de)前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟(jìng阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊)有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大(dà)商社(shè)的增持，也令不少海外投资(zī)者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了越(yuè)来越多平(píng)时(shí)不(bù)太关注日(rì)本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看(kàn)到(dào)日本股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制(阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊zhì)巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融(róng)资(zī)押(yā)注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也(yě)存(cún)在着在国际(jì)市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续(xù)对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年(nián)对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一(yī)次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市(shì)提(tí)供了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本(běn)的(de)前(qián)提(tí)下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的(de)推动下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常令人(rén)困惑(huò)的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他(tā)们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依(yī)然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正(zhèng)受(shòu)益于入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大(dà)型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的(de)上(shàng)行催(cuī)化剂(jì)。

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