金融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入(rù)基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的(de)私募(mù)股权巨(jù)头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次(cì)成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的(de)次高端(duān)白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是(shì)中国第四大民营白(bái)酒公司(sī)，以(yǐ)及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种(zhǒng)香(xiāng)型白(bái)酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到(dào)2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报(bào)告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身(shēn)价(jià)230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的毛利率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外(wài)的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联集团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了(桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号le)他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗(qí)下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川(chuān)酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化，下(xià)游(yóu)经销商的日子(zi)越来越(yuè)难(nán)，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首创了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随(su桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号í)后，金六福(fú)在这一年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足主教练(liàn)的米(mǐ)卢(lú)誉为神(shén)奇教练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地说(shuō)“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金六福的广告投(tóu)放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一(yī)天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南知名白(bái)酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控(kòng)制的金东集(jí)团旗下共(gòng)有(yǒu)华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个(gè)产业板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖(hú)南省株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是(shì)会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的(de)盛初咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低(dī)增长的(de)内(nèi)卷时(shí)代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集(jí)中度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高(gāo)端消费在疫(yì)情(qíng)场景中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看到更强(qiáng)的动(dòng)力(lì)，仍(réng)然在低位徘徊(huái)，一二季(jì)度上(shàng)市公司业绩会出(chū)现增(zēng)速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供(gōng)需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产(chǎn)区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原因在于(yú)城市化，大部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转移到城(chéng)市(shì)后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级空(kōng)间基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价(jià)格带白(bái)酒(jiǔ)节前(qián)和节后的(de)终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后(hòu)下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭(shì)目(mù)以(yǐ)待(dài)。

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