在股市高点成立的主动权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)密(mì)集迎(yíng)来(lái)开放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及统计样本数(shù)量等(děng)众多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲(máng)目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开(kāi)展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开(kāi)权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期(qī)开(kāi)放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开放(fàng)日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触发(fā)基金(jīn)合同终止的(de)情(qíng)形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚(cái)产(chǎn)清算程序，无(wú)须召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确(què)认时，基(jī)金(jīn)的基(jī)金份额持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告(gào)和信息披(pī)露程序后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份(fèn)即将到(dào)期(qī)的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基(jī)金开放日(rì)临(lín)近，为整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚(wèi)了应(yīng)对基金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资(zī)策(cè)略(lüè)可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构(gòu)负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并(bìng)没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金(jīn)破净(jìng)的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市(shì)场高点时基(jī)金(jīn)发行(xíng)相对(duì)容易，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基(jī)金(jīn)公司有动力(lì)去(qù)做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基(jī)金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构(gòu)负(fù)责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市(shì)场的(de)整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的(de)投资(zī)策略、不同投资(zī)范围的(de)基金收(shōu)益(yì)率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆(bào)款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的(de)超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容量通(tōng)常有限，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估(gū)值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均(jūn)衡(héng)和(hé)多元化的(de)布局，避整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚免单(dān)押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期(qī)，近一(yī)年新成立的定开权益(yì)类(lèi)基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一定程(chéng)度的(de)影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的投(tóu)资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可(kě)能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势(shì)，有(yǒu)利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定开基(jī)金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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