随(suí)着一(yī)季报披(pī)露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四(sì)季(jì)度(dù)，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态(tài)，且市场估(gū)值压(yā)力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的基金配置清单(dān)也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看(kàn)，是(shì)目前(qián)公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱(qū)动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一季(jì)度(dù)均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则(zé)相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持(chí)有(yǒu)份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于(yú)基(jī)本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革(gé)在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过(guò)多(duō)年(nián)化工研究经验，他坚持(chí)在(zài)熟(shú)悉的行业内(nèi)把握(wò)投资机(jī)会，并通过努力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金(jīn)增持前三(sān)则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财(cái)通资管健(jiàn)康(kāng)产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前(qián)三(sān)分(fēn)别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前三则(zé)是(shì)交银(yín)定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度(dù)披(pī)露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权(quán)益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅(fú)过(guò)高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国(guó)怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中成长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较(jiào)高的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根(gēn)据(jù)既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权(quán)益部(bù)分依然保持略超配价(jià)值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收(shōu)益和绝对(duì)收益(yì)的(de)投资机会不(bù)断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来(lái)平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富国信用(yòng)债、万家(jiā)安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主线判断(duàn)不是(shì)很清晰，因此组合(hé)整体上除了(le)向小市值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明确的(de)判断(duàn)，在操作(zuò)上(shàng)，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价(jià)值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金(jīn)经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍(réng)然坚持(chí)长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分(fēn)主动权益(yì)基(jī)金进行了(le)分散和优化(huà)，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等(děng)的判断，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构进(jìn)行了(le)小幅(fú)调整，减持(chí)部(bù)分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期(qī)表现较(jiào)差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于(yú)不同板(bǎn)块(kuài)的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态(tài)，重(zhòng)点关(guān)注一季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值和(hé)价值质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金的(de)超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适(shì)度(dù)增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的基金的(de)配置比(bǐ)例。在行(xíng)业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调(diào)整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了(le)偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择(zé)那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和(hé)政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合(hé)主要(yào)提高(gāo)了(le)中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超(chāo)配(pèi)状态，结(jié)构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于(yú)正常的消费医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业周期(qī)见底及国产(chǎn)替(tì)代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未来市(shì)场存(cún)在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一(yī)季(jì)报(bào)中提到(dào)了对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度(dù)过(guò)，国(guó)内(nèi)大类资产复(fù)苏预(yù)期进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发(fā)，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需(xū)格(gé)局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及(jí)一(yī)带一(yī)路(lù)带动下的部(bù)分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于(yú)国内权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在(zài)具(jù)备吸引力的水平，为长期投(tóu)资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉(jué)择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术(shù)对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对(duì)消费服(fú)务(wù)业来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的(de)正常回调(diào)。复(fù)盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能(néng)有(yǒu)所作感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解为，基(jī)本(běn)面(miàn)的总体改善能激活市场的生(shēng)态(tài)，市场会不断(duàn)寻(xún)找(zhǎo)基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细(xì)分方向。结构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受(shòu)益(yì)改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国感应电流公式3个公式推导，感应电流公式3个公式图解企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能否带(dài)来相关(guān)行业、企业基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板块，特别(bié)是国产替代的关键环节，是长期(qī)关(guān)注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算(suàn)机(jī)行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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