财(cái)联社(shè)6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业(yè)具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程(chéng)度(dù)上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡季不(bù)淡大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收(shōu)突(tū)破百亿(yì)元。但包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍(réng)然堪(kān)忧(yōu)，业绩下(xià)滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠(dié)加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速(sù)。国(guó)盛证(zhèng)券符(fú)蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局(jú)或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤(pí)酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看>

　　上世纪80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的(de)燕京、上海的力波、福(fú)建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的(de)汉(hàn)斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博(bó)子公(gōng)司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等(děng)水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升(shēng)后头部(bù)企业(yè)将有望进一(yī)步(bù)提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和(hé)百(bǎi)威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百(bǎi)威(wēi)英博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年(nián)的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐(zuò)拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业(yè)的(de)业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大(dà)的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江南北(běi)的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进(jìn)入存(cún)量竞争(zhēng)时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优化(huà)、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量高(gāo)增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的(de)产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐(qí)发力 高(gāo)端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，在百(bǎi)元级(jí)产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势(shì)能锐不可(kě)当。产品端(duān)方(fāng)面，公司在坚持纯生(shēng)系及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤(pí)等高端(duān)产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级(jí)。随(suí)着23年现饮场景全(quán)面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数(shù)效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目前主要(yào)销量来(lái)自(zì)中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端(duān)产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以(yǐ)下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市场更(g大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看èng)加认可、熟悉其经济(jì)型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端(duān)产品(pǐn)认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端(duān)化完成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次(cì)创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年(nián)风光(guāng)不(bù)在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的(de)成功营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国(guó)君(jūn)食(shí)品点评(píng)称，改革红利(lì)释(shì)放正处(chù)起步(bù)阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹性将进一(yī)步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目前(qián)行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品(pǐn)风味及应(yīng)用场景布(bù)局(jú)多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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